國務院發(fā)展研究中心高級研究員吳敬璉，全國人大財經委員會副主任委員、清華大學五道口金融學院院長吳曉靈，中國社會科學院學部委員、國家金融與發(fā)展實驗室理事長李揚等著名專家在出席主題為“全球經濟變革下的金融改革與風險防控”的“2017金融街論壇”時就金融創(chuàng)新如何更好地服務實體經濟，以及如何打破剛性兌付，防范系統(tǒng)性金融風險等話題闡述了各自的觀點。

吳敬璉：金融業(yè)怎樣為供給質量的提高服務

經濟發(fā)展有兩個主要目標，一是要穩(wěn)住經濟增長，防止經濟失速，二是要去杠桿，防止出現(xiàn)系統(tǒng)性風險。根據(jù)近些年的經驗，這兩個目標之間存在著矛盾。所以，出現(xiàn)了一種現(xiàn)象，在去杠桿、防止系統(tǒng)性風險積累的時候，往往會出現(xiàn)增長率下滑，但是反過來要促進經濟增長率穩(wěn)定，保持中高速增長的時候，又會出現(xiàn)杠桿率上升，風險積累，被人們稱為“蹺蹺板效應”，這使得宏觀經濟政策在施政上很頭疼。

當前需要研究為什么會出現(xiàn)這種“蹺蹺板”效應？怎么來消除這種“蹺蹺板”效應。這種效應出現(xiàn)的原因在于，在世界經濟形勢發(fā)生巨大變化的情況下，金融業(yè)的功能和行為發(fā)生了扭曲。大致在21世紀初，特別是在全球金融危機發(fā)生后，我們過分地從需求側尋找出路，想用貨幣的超發(fā)、信用的擴張來支持經濟增長，總是想靠寬松的貨幣政策拉升經濟增長。而貨幣的超發(fā)和信用的膨脹必然造成風險的積累，杠桿率的升高。沿著這條路走下去，就出現(xiàn)一個“魔咒”，要支持增長，只能加杠桿，擴需求。貨幣發(fā)行變成了解決一切社會經濟問題最簡便的方法。而用這個方法來解決問題，必然造成杠桿率的提高和風險的積累。在防止風險的時候，因為經濟增長失去了擴張性的宏觀經濟政策的支撐，經濟增長速度就必然下滑。

怎么才能破除這個“魔咒”，消除“蹺蹺板”效應？最根本的辦法就是2015年以來黨中央反復強調的從供給側看問題，從供給側找出路，用提高供給側的質量，也就是提高效率的辦法，從根本上解決這個問題。只有通過供給效率的提高，我們才能夠用比較低的資源投入取得比較好的、比較高的增長效果。

金融業(yè)需要在這個轉變中發(fā)揮自己的作用，為實體經濟服務，提升經濟效率，這是根本出路。在原來的發(fā)展方式中，金融業(yè)會扭曲自己的行為，因為在貨幣超發(fā)和信用膨脹的情況之下，金融業(yè)的盈利模式變成自己玩，靠自己的數(shù)量擴張來賺錢。從學理上說，金融業(yè)的基本功能在于通過在地區(qū)之間，行業(yè)之間，不同的時間段之間，分配金融資源來帶動經濟資源的有效配置，可是在依靠信用膨脹，貨幣超發(fā)來解決一切問題的情況下，金融業(yè)的行為就會扭曲，就會離開原來在經濟中所擔負的功能，扭曲了盈利模式。