對(duì)此，招商證券固收研究報(bào)告表示，8月以來，因超儲(chǔ)率偏低緣故，市場(chǎng)資金利率整體趨緊，二級(jí)拆借資金到一級(jí)拿券的熱情減弱。加之市場(chǎng)出現(xiàn)調(diào)整，各類機(jī)構(gòu)增持力度放緩，多存在獲利了結(jié)情況；同時(shí)，黑色系價(jià)格暴漲擾動(dòng)預(yù)期，利率債上行對(duì)信用債產(chǎn)生帶動(dòng)。負(fù)面市場(chǎng)因素的交織觸發(fā)本輪取消潮的發(fā)生。

事實(shí)上，發(fā)行成本在經(jīng)歷6-7月的邊際下行后，8月以來受二級(jí)市場(chǎng)影響呈現(xiàn)出回彈，亦從供給端擾動(dòng)新券發(fā)行。數(shù)據(jù)顯示，整個(gè)8月份已經(jīng)有上百只債券取消發(fā)行，涉及金額達(dá)到723.6億元，高于6月和7月兩個(gè)月的棄發(fā)總額。

具體來看，整體取消發(fā)行呈現(xiàn)中票占主導(dǎo)，低等級(jí)發(fā)行人再融資壓力顯現(xiàn)的特征。8月以來，過半取消及推遲發(fā)行的券種為中票品種，區(qū)別與以往的短融占比偏多的現(xiàn)象。另外，出現(xiàn)取消發(fā)行的企業(yè)中，AA-及以下等級(jí)個(gè)券占比創(chuàng)新高，達(dá)到37%。

“今年以來，債務(wù)融資成本高企，優(yōu)質(zhì)發(fā)行人多轉(zhuǎn)向間接融資，短融發(fā)行量隨之下滑，一級(jí)市場(chǎng)出現(xiàn)取消發(fā)行的短融亦在減少。相對(duì)而言，低等級(jí)發(fā)行人占比提升。而其貸款可得性差，對(duì)債務(wù)融資仍較為依賴。”招商證券首席債券分析師徐寒飛表示。

在他看來，此類發(fā)行人募集中票多集中在兩大使用途徑，一方面置換有息負(fù)債，調(diào)整內(nèi)部融資結(jié)構(gòu)，另一方面，用于短期項(xiàng)目投資。前者為主要募集用途，因此在發(fā)行成本劇烈波動(dòng)，甚至超過加權(quán)貸款融資成本后，會(huì)選擇取消債務(wù)融資。