另一方面，隨著山東地利、北京寶德瑞、褚志邦等納入“老賴”黑名單，也到了某些并購重組方開始為當(dāng)初的“三高”買單的時(shí)候了。此外，將重組“老賴”納入失信黑名單，對于整個(gè)市場還具有警示意義。

山東地礦的案例，也凸顯出重組制度與監(jiān)管上的漏洞。由于在業(yè)績承諾期內(nèi)，山東地利等股東就開始了減持套現(xiàn)，導(dǎo)致其此后所持股份，已無法滿足業(yè)績補(bǔ)償義務(wù)，事實(shí)上也為后來無法兌現(xiàn)承諾埋下了隱患。這與其說是重組方案本身存在的漏洞，不如說是制度建設(shè)與監(jiān)管上存在漏洞與缺陷更為貼切。

筆者以為，即使將重組“老賴”納入黑名單，即使山東地礦的案例具有警示意義，也顯然是遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠的。重要的是，我們要進(jìn)一步完善制度建設(shè)，更要讓“老賴”們付出必要的代價(jià)，如此才能防止今后并購重組中產(chǎn)生更多的“老賴”。

基于此，筆者建議，首先是要強(qiáng)化對上市公司并購重組的監(jiān)管。

比如監(jiān)管部門可通過監(jiān)管問答的方式，規(guī)定上市公司并購重組應(yīng)以發(fā)行股份支付對價(jià)為主，重組方作出業(yè)績承諾的，在業(yè)績承諾期內(nèi)，其所持有股份應(yīng)“被鎖定”；業(yè)績承諾沒有兌現(xiàn)的，股份同樣應(yīng)被鎖定，直到兌現(xiàn)承諾為止。

其次，對于“老賴”們，也絕對不能納入黑名單了事。

如果納入失信被執(zhí)行人名單，就可不兌現(xiàn)承諾，那么將“老賴”納入黑名單的威懾力將嚴(yán)重打折。上市公司可采取積極的方式，比如通過談判協(xié)商、提起訴訟等促使重組方履行承諾；中小股東也可以股東代表訴訟的方式維護(hù)自己的權(quán)益。

第三，對于重組“老賴”，建議最高法以出臺相關(guān)司法解釋的方式，賦予地方法院采取強(qiáng)制措施的權(quán)力，以給“老賴”們致命一擊。

（作者為財(cái)經(jīng)時(shí)評人）