以某險企的終身壽險（萬能型）為例，該產(chǎn)品最低保證利率為3.50%，并不收取保單管理費，前4個保單年度不收取風(fēng)險保費，即風(fēng)險保障幾乎為零；產(chǎn)品責(zé)任方面，其身故保險金85周歲前賬戶價值120%，85周歲后為賬戶價值；退保手續(xù)費方面，第1年扣3%，第2年扣2%，第3年扣1%，三年后部分領(lǐng)取或退保無手續(xù)費。

該產(chǎn)品的2013年至2016年實際結(jié)算收益率平均約為年化5.15%，最高5.2%，最低4.5%。因此，保單持有1年的平均年化收益為1.996%，持有兩年的平均年化收益為4.093%，持有三年的平均年化收益為4.798%，因此該產(chǎn)品是保監(jiān)會新規(guī)下典型的中短期存續(xù)品，并且對于有流動性需求的保單持有人往往會選擇在前三年內(nèi)結(jié)束該保單。

對于該類萬能險的“理財本質(zhì)”，保監(jiān)會早有“察覺”。5月初保監(jiān)會下發(fā)處罰函表示，經(jīng)核查發(fā)現(xiàn)，某險企安享5號年金保險產(chǎn)品設(shè)計偏離保險本源，通過生存金返還設(shè)計形式，將消費者所交保費大量快速返還，把長期年金保險“長險短做”，實際做成兩年期業(yè)務(wù)，規(guī)避中短存續(xù)期產(chǎn)品的有關(guān)監(jiān)管規(guī)定，擾亂市場秩序。

而在當(dāng)前的人身保險市場中，年金產(chǎn)品附加萬能賬戶一度是壽險市場產(chǎn)品銷售的主流之一。一方面，投保人通過主險的年金產(chǎn)品享受保險保障；另一方面，每年定期獲得生存金（通常為基本保額的一定比例）自動進(jìn)入附加的萬能賬戶，通過日復(fù)利、月結(jié)息的方式提升投資回報，吸引客戶的目光。

因此，對于這類保單，期末保單現(xiàn)金價值包括兩部分：主險年金的現(xiàn)金價值+附加萬能賬戶的保單賬戶價值，也即為該保險計劃的強勢賣點：“快速高額返還+復(fù)利型二次成長”。這類產(chǎn)品組合一方面能快速做大險企保費規(guī)模，另一方面從渠道角度分析是代理人完成業(yè)績，銀行完成中間收入目標(biāo)的重要貢獻(xiàn)點。

“快返”產(chǎn)品陸續(xù)停售

對于監(jiān)管主動叫停附加萬能險，東北證券認(rèn)為，主要是為防止監(jiān)管套利的現(xiàn)象，有保險公司設(shè)計主款產(chǎn)品不是中短存續(xù)期產(chǎn)品，但其附加險是典型的中短期存續(xù)品。同時，該保險組合主險保費遠(yuǎn)小于附加萬能險的保費規(guī)模；更有甚者后期客戶主險退保，附加險保留繼續(xù)復(fù)利增值，偏離了“保險姓保，回歸本源”的產(chǎn)品設(shè)計思路，因此保監(jiān)發(fā)[2016]76號將投連、變額年金，按照中短存續(xù)期產(chǎn)品的定義要求進(jìn)行評估和報告是監(jiān)管層防止監(jiān)管套利的必然之舉。