滬綜指月線三連陽之后，目前呈現(xiàn)十字星狀態(tài)。在此背景下，近期安信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家高善文表達(dá)了對牛市來臨的信心，海通證券研究所副所長姜超和英大證券研究所所長李大霄揭示出了結(jié)構(gòu)性機(jī)會。市場高位盤整之際，券商研究人士紛紛唱多，背后有何玄機(jī)呢？

券商紛紛唱多

面對近來滬指3300點(diǎn)一線高位震蕩，已經(jīng)有部分資金選擇獲利出逃或者觀望。

從資金流向上看，滬深兩市已經(jīng)連續(xù)20個交易日呈現(xiàn)凈流出狀態(tài)。9月25日，滬深兩市凈流出金額為300.72億元。

從成交金額上看，9月12日，全部A股成交金額高達(dá)7563.93億元，創(chuàng)年內(nèi)第二高，此后便震蕩下行，目前已經(jīng)回到“4”時代。

不過，杠桿資金卻在跑步入場。6月以來，兩融資金以每月200億元-500億元的速度入場。

同時，部分券商首席表示看多。9月19日，安信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家高善文在第二屆“一帶一路”與海外投資并購高峰論壇上表示，“牛市已經(jīng)靜悄悄地開始了”。他指出，A股企業(yè)現(xiàn)在的銷售利潤率處于正常偏高的水平，未來企業(yè)的增長，必須依賴于資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的上升。上市公司未來資產(chǎn)的增長很可能在5%或者更低。在這個背景下，核心要回答的問題是未來銷售收入的增長有多少。如果沒有供給側(cè)改革，現(xiàn)在銷售收入增速大約在10%左右。在全球經(jīng)濟(jì)沒有出現(xiàn)明顯減速的情況下，銷售收入增速在這個水平上即使出現(xiàn)腰斬，仍然比資產(chǎn)的增速要更快。基于上述分析，高善文認(rèn)為，資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的上升是可持續(xù)的，EPS也會不斷上升，從而支撐A股股價不斷上升。

9月20日，海通證券研究所副所長姜超在其報告中強(qiáng)調(diào)，“要放棄過去那種趨勢性牛市的想法。因?yàn)樵诖笏嘀?，才會出現(xiàn)雞犬升天的大牛市。如果未來貨幣收緊或是維持中性，那么就很難出現(xiàn)趨勢性的機(jī)會，而只會有結(jié)構(gòu)性的機(jī)會?！?/p>

姜超指出，如果貨幣中性，那么股票的表現(xiàn)將完全由業(yè)績決定，業(yè)績?yōu)橥?，價值至上，所以專業(yè)研究將能發(fā)現(xiàn)價值，而今年以來表現(xiàn)好的板塊，無一例外都是有業(yè)績支撐的資產(chǎn)。

姜超表示，業(yè)績來自于兩個方面，對于周期和金融行業(yè)，如果收縮貨幣，那么需求擴(kuò)張的邏輯是講不通的，只有供給收縮的邏輯是成立的，所以大家要去尋找真正形成長期供給收縮邏輯的行業(yè)的企業(yè)，同時還要防范需求回落的風(fēng)險，這一塊其實(shí)長期看沒有大機(jī)會。而對于消費(fèi)和服務(wù)行業(yè)，因?yàn)槭侵袊?jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的方向，所以也是長期真正有需求支撐的方向，也是長期真正能夠有業(yè)績的方向。