企業(yè)杠桿率明顯下降

企業(yè)利潤向好的同時(shí)，經(jīng)濟(jì)運(yùn)行層面也有可喜之處。

首先，企業(yè)杠桿率明顯降低。其中，國有控股企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率為61%，同比降低0.6個(gè)百分點(diǎn)，比7月份降低0.1個(gè)百分點(diǎn)。

北大光華管理學(xué)院教授顏色對《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，在今年中國經(jīng)濟(jì)穩(wěn)中向好的態(tài)勢下，企業(yè)的償債能力和去杠桿能力在增強(qiáng)。企業(yè)利潤的向好，有利于總體的杠桿率不會(huì)進(jìn)一步的攀升。

渣打銀行大中華區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家丁爽曾表示，今年上半年中國經(jīng)濟(jì)增長態(tài)勢穩(wěn)健，經(jīng)濟(jì)沒有“硬著陸”風(fēng)險(xiǎn)，這為去杠桿提供了有利條件。

對于下一步降杠桿的方式，國家發(fā)改委近日刊文稱，把僵尸企業(yè)出清作為降杠桿的重要途徑，使債轉(zhuǎn)股成為降低企業(yè)杠桿率的一件利器，進(jìn)一步支持企業(yè)兼并重組。

此外，從庫存方面來看，工業(yè)產(chǎn)成品周轉(zhuǎn)較快。8月末，規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)產(chǎn)成品存貨同比增長7.9%，增速比8月份主營業(yè)務(wù)收入低1.7個(gè)百分點(diǎn)。產(chǎn)成品周轉(zhuǎn)天數(shù)為13.7天，同比減少0.7天。

并且，企業(yè)資金周轉(zhuǎn)也在加快。8月規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)應(yīng)收賬款平均回收期為37天，同比減少0.9天。

中信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家諸建芳表示，8月份末產(chǎn)成品存貨累計(jì)增速已經(jīng)連續(xù)4個(gè)月出現(xiàn)回落。由于PPI的沖高回落，預(yù)計(jì)未來“庫存周期”將繼續(xù)“去庫存”，但是庫存增速回落的幅度有限。由于工業(yè)品市場接近出清，以及全球經(jīng)濟(jì)的回暖，未來庫存周期仍然將保持?jǐn)U張狀態(tài)。

在方正證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家任澤平看來，庫存繼續(xù)去化，但對經(jīng)濟(jì)拖累有限。8月末，工業(yè)企業(yè)產(chǎn)成品存貨同比增長7.9%，較6月下滑0.1百分點(diǎn)。本輪庫存周期自2016年7月開始，2017年4月產(chǎn)成品存貨增速達(dá)10.4%的峰值，補(bǔ)庫時(shí)間短，峰值明顯低于2008、2011年的24%以上和2014年的16%。

對于工業(yè)盈利改善的可持續(xù)性，海通證券認(rèn)為，隨著需求見頂回落、中下游利潤壓縮，依靠漲價(jià)維持盈利高增長的持續(xù)性存疑。

諸建芳認(rèn)為，由于下半年工業(yè)企業(yè)利潤基數(shù)越來越高，低基數(shù)效應(yīng)不復(fù)存在，PPI漲幅也將因?yàn)榛鶖?shù)效應(yīng)隨之回落，這將會(huì)導(dǎo)致9~12月份工業(yè)企業(yè)利潤增速出現(xiàn)回落。

但諸建芳同時(shí)指出，由于GDP仍然將保持6.5~7.0%左右的中高速增長，工業(yè)品的產(chǎn)能過剩問題已經(jīng)得到初步化解，未來半年至1年工業(yè)企業(yè)利潤仍然將保持8~12%左右的增長。

招商宏觀研究團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，雖然近期基建投資與民間投資走弱，房地產(chǎn)投資滯后回落，但目前需求結(jié)構(gòu)正從投資轉(zhuǎn)向消費(fèi)與凈出口，對投資與房產(chǎn)依賴小，且外需回升與消費(fèi)升級具有中長期邏輯，未來工業(yè)企業(yè)利潤將進(jìn)入中高速增長的穩(wěn)定狀態(tài)。