不過(guò)，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)可能比預(yù)期更具韌性，海外主要經(jīng)濟(jì)體的復(fù)蘇態(tài)勢(shì)也給予國(guó)內(nèi)正反饋，宏觀(guān)數(shù)據(jù)的短期波動(dòng)不足為懼。

　　期貨大幅貼水

　　在供給有限、需求升溫的市場(chǎng)形勢(shì)下，煤炭貿(mào)易商惜售情緒升溫，長(zhǎng)協(xié)合同之外的市場(chǎng)煤報(bào)價(jià)不斷探漲。截至9月26日，秦皇島港5500大卡動(dòng)力煤現(xiàn)貨市場(chǎng)報(bào)價(jià)已經(jīng)超過(guò)710元/噸，與動(dòng)力煤1801合約收盤(pán)價(jià)相差76.4元/噸。如此大的期貨貼水幅度，吸引了期現(xiàn)套利資金、買(mǎi)入套保企業(yè)等做多力量。

　　交易所公布的持倉(cāng)數(shù)據(jù)顯示，從9月11日開(kāi)始，動(dòng)力煤1801合約前5名多頭席位的合計(jì)持買(mǎi)倉(cāng)量持續(xù)增加，前5名空頭席位的合計(jì)持賣(mài)倉(cāng)量穩(wěn)中趨減，使得前5名合計(jì)凈持倉(cāng)不僅由空翻多，而且凈多單規(guī)模不斷擴(kuò)大。截至9月26日，前5名多頭席位合計(jì)持有79161手多單，前5名空頭席位合計(jì)持有52276手空單。

　　綜上所述，受現(xiàn)貨堅(jiān)挺和資金驅(qū)動(dòng)，短期內(nèi)動(dòng)力煤期貨市場(chǎng)將繼續(xù)演繹修復(fù)貼水行情，下跌阻力明顯加大。后續(xù)關(guān)注用電量和宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，如果需求表現(xiàn)不及預(yù)期，那么動(dòng)力煤期貨將比現(xiàn)貨更早回調(diào)。