這個(gè)教訓(xùn)告訴我們，做投資決策的時(shí)候，需要評(píng)估標(biāo)的是否在當(dāng)?shù)鼐哂忻褡宕硇裕瑫?huì)不會(huì)在收購(gòu)的過程中遇到民族情緒的障礙。

　　我們的企業(yè)在走出去的過程中，遇到的問題并不僅僅來自外部，有些企業(yè)自身也會(huì)犯戰(zhàn)略上的錯(cuò)誤。例如在制定并購(gòu)戰(zhàn)略時(shí)沒有想清楚企業(yè)并購(gòu)的目的是什么，是單純的投資，還是在戰(zhàn)略上取得董事會(huì)席位從而產(chǎn)生更大的協(xié)同效應(yīng)等等，這使得中國(guó)企業(yè)在走出去時(shí)常常會(huì)犯一些錯(cuò)誤。

　　我們發(fā)現(xiàn)，沒有想清楚，是中國(guó)企業(yè)走出去時(shí)經(jīng)常會(huì)犯的錯(cuò)誤。

　　繞過海外并購(gòu)中的坑

　　我們?cè)谘芯恐邪l(fā)現(xiàn)了幾個(gè)途徑，可以幫助企業(yè)避免在走出去過程中遇到的各種阻力，避免支付高溢價(jià)。

　　首先，尋求體量小的標(biāo)的。因?yàn)闃?biāo)的體量越大，并購(gòu)后的整合風(fēng)險(xiǎn)越大，失敗的風(fēng)險(xiǎn)越高。

　　其次，與當(dāng)?shù)氐乃侥蓟鸷献鳎煌召?gòu)當(dāng)?shù)氐钠髽I(yè)。通過合作與當(dāng)?shù)赝顿Y機(jī)構(gòu)的利益綁定，他們更了解當(dāng)?shù)?，可以輔助中國(guó)企業(yè)完成部分的盡職調(diào)查、選標(biāo)的、價(jià)格談判的工作。

　　此外，可以嘗試非控股轉(zhuǎn)移的并購(gòu)。目前，中國(guó)企業(yè)到海外并購(gòu)都是控制權(quán)轉(zhuǎn)移。但是，分析全球的并購(gòu)交易、并購(gòu)溢價(jià)的歷史數(shù)據(jù)，51%以上的控制權(quán)轉(zhuǎn)移的并購(gòu)，平均溢價(jià)30%以上。而如果是低于50%的并購(gòu)，平均溢價(jià)大約是10%。因?yàn)闆]有發(fā)生控制權(quán)轉(zhuǎn)移，而控制權(quán)是有價(jià)值的，對(duì)方要會(huì)問你要控制權(quán)的溢價(jià)。

　　還有，雇傭熟悉當(dāng)?shù)仄髽I(yè)的財(cái)務(wù)顧問。我們中國(guó)的企業(yè)在走出去的時(shí)候，很多情況下標(biāo)的價(jià)格10億歐元、10億美元，但是企業(yè)并不愿意付一小部分的錢雇一個(gè)專業(yè)的財(cái)務(wù)顧問。我們?cè)谘芯慨?dāng)中發(fā)現(xiàn)，雇傭財(cái)務(wù)顧問是有必要的，問題是雇什么樣的。要雇在當(dāng)?shù)赜蟹种C(jī)構(gòu)，對(duì)當(dāng)?shù)仄髽I(yè)比較熟悉的財(cái)務(wù)顧問。他們對(duì)當(dāng)?shù)氐钠髽I(yè)、法律、環(huán)境比較了解，可以去幫你選標(biāo)的，幫你看這個(gè)標(biāo)的是不是有什么陷阱，幫你談價(jià)格。

　　企業(yè)在全球化的過程當(dāng)中，未必要總是想著并購(gòu)?？梢試L試一些并購(gòu)的替代形式，比如合營(yíng)，雙方一方提供技術(shù)一方提供資金，成立第三方的公司，可以在當(dāng)?shù)卦O(shè)廠。這種形式有的時(shí)候能夠產(chǎn)生和并購(gòu)一樣的目的，但是你不需要去付并購(gòu)的溢價(jià)，也可以避免并購(gòu)過程中會(huì)遇到的一些問題。

　?。ㄗ髡呦抵袣W國(guó)際工商學(xué)院金融學(xué)教授、中國(guó)企業(yè)全球化中心聯(lián)合主任、全球化中國(guó)企業(yè)核心人才特設(shè)課程聯(lián)系課程主任。本文根據(jù)王叢教授在中歐國(guó)際工商學(xué)院全球化沙龍上的講課整理而成，有刪節(jié)。本報(bào)記者李思整理）