405家公司上會(huì)，53家被否，今年前三季度，擬IPO公司上會(huì)被否率為13.09%，較去年個(gè)位數(shù)的被否率明顯上升。

不過，從被否案例來看，發(fā)審委的審核尺度并無太大變化，折戟公司的“通病”也與以往相似，主要包括：持續(xù)盈利能力存疑、財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)橫向及縱向比較異常、信披及內(nèi)控規(guī)范度不夠等。

　　問題一：持續(xù)盈利能力存疑

梳理今年的未過會(huì)公司，因持續(xù)盈利能力存疑而被攔下的不在少數(shù)。其中，有的公司利潤(rùn)表雖然“好看”，但資產(chǎn)負(fù)債表、現(xiàn)金流量表卻“陰云密布”，預(yù)示著未來業(yè)績(jī)的不確定性。

如9月下旬IPO上會(huì)被否的上能電氣，2014年、2015年、2016年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)三連增；2017年上半年業(yè)績(jī)?yōu)?607萬元，同比增長(zhǎng)逾四成。但上能電氣最終依然折戟，其“命門”就在連續(xù)三年經(jīng)營(yíng)性凈現(xiàn)金流為負(fù)。預(yù)披露材料顯示，上能電氣2014年至2016年經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~分別為-2210.88萬元、-2541.48萬元、-19.02萬元。此外，發(fā)審委還注意到，上能電氣營(yíng)收及業(yè)績(jī)“穩(wěn)步攀升”的同時(shí)，資產(chǎn)負(fù)債表中的應(yīng)收賬款和存貨余額呈上升之勢(shì)。2014年末、2015年末、2016年末及2017年上半年末，上能電氣應(yīng)收賬款分別約為1.22億元、1.65億元、2.87億元、3.64億元。在上述報(bào)告期，公司資產(chǎn)負(fù)債率也偏高，始終處于80%以上。

綜上，發(fā)審委對(duì)上能電氣的審核意見為：公司資產(chǎn)負(fù)債率、流動(dòng)比率、速動(dòng)比率等償債指標(biāo)與同行業(yè)可比公司是否一致，資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)是否合理？現(xiàn)金流量是否正常，是否或已經(jīng)對(duì)持續(xù)盈利能力產(chǎn)生重大不利影響？

除了公司自身經(jīng)營(yíng)狀況，行業(yè)環(huán)境的變化同樣會(huì)影響持續(xù)盈利能力。這一點(diǎn)，也逃不過發(fā)審委的眼睛。以里伍銅業(yè)為例，原擬于去年9月上會(huì)的該公司因“有相關(guān)事項(xiàng)需進(jìn)一步確認(rèn)”，被取消審核。今年4月，里伍銅業(yè)再度沖關(guān)，還是未能過會(huì)。發(fā)審委指出：公司應(yīng)結(jié)合第一大客戶康西銅業(yè)擬異地搬遷重建并暫停冶煉，以及銅礦石價(jià)格變化、公司出產(chǎn)銅礦石品位等，進(jìn)一步說明公司所處行業(yè)的經(jīng)營(yíng)環(huán)境是否發(fā)生重大不利變化。

問題二：橫向縱向比較異常

如果說對(duì)持續(xù)盈利能力的審核是擬上市公司的“試金石”，那么，與同行業(yè)公司的橫向比較及與企業(yè)自身歷年數(shù)據(jù)的縱向比較，則是考察擬上市公司業(yè)績(jī)合理性、真實(shí)性的“透視儀”。