周二(10月10日)，在A股午后翻紅走高的帶動下，轉(zhuǎn)債市場(含可交換債)延續(xù)偏強態(tài)勢，中證轉(zhuǎn)債收盤大漲0.46%并實現(xiàn)三連陽，不過盤面?zhèn)€券分化明顯加劇。市場人士指出，在10月份權(quán)益市場大概率延續(xù)震蕩的情況下，更多應(yīng)關(guān)注轉(zhuǎn)債市場自身。而信用申購已經(jīng)成功落地，市場擴容加速指日可待，供需格局發(fā)生變化的情況下，轉(zhuǎn)債的分化會繼續(xù)加強，高估值標的的壓力首當其沖，建議多關(guān)注新券申購和上市配置機會。

漲勢難掩分化

10月10日，A股先抑后揚，截至收盤上證綜指漲0.26%報3382.99點；深成指漲0.58%報11329.51點，連續(xù)6日上漲并創(chuàng)反彈新高；創(chuàng)業(yè)板指漲1.46%報1917.46點。在此背景下，昨日中證轉(zhuǎn)債指數(shù)早盤小幅高開高走，隨后震蕩走軟，不過午后隨A股強勢上行，最終大漲0.46%報305.2點。

進一步看，轉(zhuǎn)債個券的表現(xiàn)延續(xù)了近期分化加劇的態(tài)勢，在昨日可交易的32支個券中，有15支收漲，16支收跌，對應(yīng)正股則僅有7支收跌，3支收平，上漲的正股數(shù)量高達22支。

從個券漲幅榜來看，國貿(mào)轉(zhuǎn)債以3.01%的漲幅領(lǐng)漲，對應(yīng)正股則大漲8.52%，緊隨其后的廣汽轉(zhuǎn)債、藍標轉(zhuǎn)債、九州轉(zhuǎn)債分別上漲1.69%、1.55%、0.62%，對應(yīng)正股的漲幅則分別為2.31%、3.82%、1.89%，表現(xiàn)均明顯不及正股；再看跌幅榜，14寶鋼EB以3.13%的跌幅領(lǐng)跌，對應(yīng)正股跌幅為3.23%，駱駝轉(zhuǎn)債、格力轉(zhuǎn)債、15清控EB分別下跌了0.68%、0.51%、0.48%，對應(yīng)正股中駱駝股份大跌2.12%，格力地產(chǎn)上漲0.32%，國金證券收平，表明此次轉(zhuǎn)債的整體抗跌特性并不鮮明。

調(diào)整壓力猶存

分析人士指出，10月基礎(chǔ)資產(chǎn)波動或有限，更多應(yīng)關(guān)注轉(zhuǎn)債自身。目前來看，供給放量是確定性事件，四季度大概率是轉(zhuǎn)債供給的高峰，大擴容對大部分可轉(zhuǎn)債的估值仍有壓縮空間，轉(zhuǎn)債市場供給壓估值的情況或維持。

興業(yè)證券表示，整體上轉(zhuǎn)債供需格局會發(fā)生變化，結(jié)果是轉(zhuǎn)債的分化會繼續(xù)加強，高估值標的的壓力首當其沖。一旦權(quán)益市場表現(xiàn)不佳，轉(zhuǎn)債可能出現(xiàn)階段性雙殺風(fēng)險。當然轉(zhuǎn)債的供給壓力已經(jīng)部分消化，未來回歸供給的節(jié)奏和正股的表現(xiàn)。對10月而言，轉(zhuǎn)債整體賺錢效應(yīng)或有限，分化加劇的情況難解。

中信證券則表示，進入10月份轉(zhuǎn)債估值主要的潛在風(fēng)險點是新券發(fā)行實際節(jié)奏，大概率將會超過過往一周最多一只的發(fā)行速度，因此估值在部分階段依舊面臨壓力。但好在目前對轉(zhuǎn)債市場的有利因素開始增多，一是估值的水平已經(jīng)進入其判斷的合理區(qū)間之內(nèi)，二是不少轉(zhuǎn)債的絕對價格已經(jīng)較低，存量標的中過半數(shù)已經(jīng)低于110元，三是10月份正股有望形成支撐。所以綜合來看，目前已經(jīng)無需過度關(guān)注與估值整體壓縮的進程，預(yù)計后續(xù)轉(zhuǎn)債估值呈現(xiàn)小幅壓縮但波動加大的走勢。