受“定向降準”消息公布以及港股大漲帶動，本周一三大期指均出現(xiàn)大幅高開，隨后全周以震蕩修復高開后的跳空缺口為主，維持偏強態(tài)勢。

對于節(jié)前央行公布的定向降準，目前看A股已基本上消化了短期的利多刺激。不過我們從中期視角看，在我國基礎貨幣發(fā)行由外匯占款轉(zhuǎn)為央行公開市場操作為主后，基礎貨幣供應增速回落，適度降低存款準備金，將有利于銀行派生貨幣以提供流動性。而采取“定向”手段，既避免了全面降準釋放過強的寬松信號，又有針對性地對需扶持行業(yè)提供金融支持，對中期經(jīng)濟的增長以及流動性的穩(wěn)定起到了積極的作用。

下周開始9月宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)將陸續(xù)發(fā)布。從市場預期來看，9月開始投資者對后期經(jīng)濟走弱的預期在抬頭。商品期貨中，螺紋鋼、橡膠、塑料等大宗商品價格已走出了一輪小型熊市，不過，在長假期間公布的9月官方制造業(yè)PMI卻錄得5年多來新高，又給市場以一定的信心，對于即將公布的9月經(jīng)濟數(shù)據(jù)，可望維持平穩(wěn)甚至好于預期。

不過整體上，即使經(jīng)濟數(shù)據(jù)存在小幅超預期的可能性。但目前市場對經(jīng)濟的主流看法，既認為不會有繼續(xù)大幅回升的空間，又不認為存在失速的可能。因此對經(jīng)濟的預期也處于“上下兩難”的境地。后期我們認為，可能的潛在破局機會來自于年底前的諸多會議。今年來市場投資主線就在于尋找業(yè)績確定性龍頭，本周多只消費類的龍頭股價繼續(xù)創(chuàng)歷史新高。后期市場的這種選股心態(tài)，將進一步擴展到股價尚未表現(xiàn)，但未來競爭優(yōu)勢將提升的行業(yè)或公司。因此政策層面的催化劑，將給這些品種帶來估值體系變革的契機。

與A股走勢略顯含蓄相比，近期美股、德國股市持續(xù)創(chuàng)出歷史新高，英國股市臨近前期歷史高點；港股也創(chuàng)了十年新高。背后反映出全球經(jīng)濟復蘇亮點頻頻，投資者預期普遍改善：美國稅改有望通過，失業(yè)率已降至16年來最低；歐元區(qū)9月制造業(yè)PMI創(chuàng)2011年2月以來新高。伴隨全球經(jīng)濟的溫和復蘇，發(fā)達經(jīng)濟體重拾增長信心，新興經(jīng)濟體企業(yè)債務壓力緩解，成為各大指數(shù)重心穩(wěn)步上行的最根本支撐。

整體上，在下周中后期重磅數(shù)據(jù)及政策靴子落地前，市場或以震蕩走勢為主。但我們傾向于認為不確定性事件最后以小幅超預期利多的可能性較大，從而進一步提升指數(shù)價格中樞。而大方向上看，目前全球股市仍處于基本面改善催生的偏多頭格局之中。就國內(nèi)而言四季度重磅會議較多，市場對后續(xù)政策利多的憧憬強化，有望為后一階段龍頭價值發(fā)現(xiàn)行情的擴展提供堅實的基礎。三大期指無論是大市值權重占比較高的IH，還是中小市值權重較高的IC，或均有望呈現(xiàn)震蕩中重心穩(wěn)步上移走勢。