臨近年末，上市公司如果償債能力欠佳，可能會(huì)重蹈樂(lè)視的覆轍，速動(dòng)比率是衡量上市公司償債能力的重要指標(biāo)，只有很穩(wěn)健的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)才能支持公司利潤(rùn)的穩(wěn)定增長(zhǎng)，故本欄認(rèn)為，投資者看三季報(bào)應(yīng)重點(diǎn)關(guān)注速動(dòng)比率。

償債能力有多重要，看看樂(lè)視網(wǎng)就知道了，如果不是還不了債，樂(lè)視網(wǎng)何至于久久不能復(fù)牌，賈老板何至于資產(chǎn)縮水95%，所以本欄說(shuō)，投資者在未來(lái)的股市投資中，要格外關(guān)注上市公司的償債能力，這可能是一家公司會(huì)不會(huì)成為“黑天鵝”的關(guān)鍵。

按照傳統(tǒng)的微觀經(jīng)濟(jì)學(xué)理論，一家公司的償債能力主要看流動(dòng)比率，但是現(xiàn)在流動(dòng)比率似乎不太靠譜。因?yàn)榱鲃?dòng)比率把公司的存貨、應(yīng)收賬款全都計(jì)入流動(dòng)資產(chǎn)，但是當(dāng)一家公司或者一個(gè)行業(yè)倒霉的時(shí)候，存貨和應(yīng)收賬款變現(xiàn)也是非常困難的。故本欄比較看重速動(dòng)資產(chǎn)，所謂速動(dòng)資產(chǎn)，主要指現(xiàn)金、銀行存款等，此外銀行授信額度也可以被理解為速動(dòng)資產(chǎn)。

這些速動(dòng)資產(chǎn)的意義在于，它能夠很簡(jiǎn)單地用于償還到期債務(wù)，一般來(lái)說(shuō)速動(dòng)資產(chǎn)不少于一年內(nèi)需要?dú)w還的欠款，就說(shuō)明這家公司的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)是相對(duì)安全的。反之，這家公司就有短期無(wú)法償還債務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)。

投資者不要認(rèn)為一家公司還可以通過(guò)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)來(lái)增加現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物。本欄不是說(shuō)公司的經(jīng)營(yíng)不會(huì)產(chǎn)生現(xiàn)金流，而是要考慮到一旦公司進(jìn)入倒霉周期，將會(huì)是屋漏偏逢連夜雨，如果資金鏈出現(xiàn)問(wèn)題，再好的公司也將難以為繼，安全是三季報(bào)的重點(diǎn)。

也許有人說(shuō)現(xiàn)在銀行在想方設(shè)法給實(shí)體經(jīng)濟(jì)輸血，未來(lái)企業(yè)的融資能力將會(huì)大幅提升。投資者也應(yīng)該明白，管理層不斷強(qiáng)調(diào)要防止信貸資金脫實(shí)向虛，正因?yàn)楝F(xiàn)在信貸資金脫實(shí)向虛是常態(tài)，虛擬經(jīng)濟(jì)不但能夠支付更高的利率，還有更強(qiáng)的資產(chǎn)變現(xiàn)能力，實(shí)體經(jīng)濟(jì)的融資環(huán)境還遠(yuǎn)沒(méi)有到管理層希望的那樣。

所以投資者應(yīng)該盡可能選擇經(jīng)營(yíng)穩(wěn)健的上市公司，那些負(fù)債率過(guò)高、產(chǎn)品銷(xiāo)量不是很好的上市公司，保不齊哪一天就會(huì)出現(xiàn)無(wú)法償還到期借款的可能。想想香港上市公司輝山乳業(yè)，在資金鏈出現(xiàn)問(wèn)題后股價(jià)持續(xù)暴跌，真令人膽戰(zhàn)心驚。

所幸的是，現(xiàn)在A股上市公司中大多數(shù)公司都很重視償債能力。像貴州茅臺(tái)、格力電器這樣的優(yōu)質(zhì)白馬股，不僅產(chǎn)品銷(xiāo)路順暢，而且現(xiàn)金儲(chǔ)備非常豐厚，它們的股票也受到了投資者的充分追捧，此外像工商銀行、中國(guó)平安等大型金融公司，也有很強(qiáng)的資產(chǎn)變現(xiàn)能力，財(cái)務(wù)也讓投資者很放心，故它們的股價(jià)上漲具有很強(qiáng)的合理性。投資者需要謹(jǐn)防的主要是少數(shù)主營(yíng)業(yè)務(wù)不佳、現(xiàn)金儲(chǔ)備不足的上市公司。