對于四季度，手握重金的基金經(jīng)理們有著怎樣的預期？其投資策略會發(fā)生哪些轉(zhuǎn)變？未來的投資機會又在哪里？

在多位公、私募基金經(jīng)理看來，就大類資產(chǎn)配置而言，股票市場依舊最具吸引力，大宗商品漲幅已經(jīng)非?？捎^，而房地產(chǎn)價格高位橫盤，且占居民當前配置比例已偏高。從配置方向來看，基金經(jīng)理明確看淡周期股，大消費和大金融依舊是兩條重要的投資主線。新興科技產(chǎn)業(yè)逐步成為經(jīng)濟發(fā)展的新動力，其中也孕育著巨大的投資機會。

無論從國內(nèi)還是全球來看，未來新產(chǎn)品、新技術(shù)、新模式將不斷涌現(xiàn)，基金重點關(guān)注與產(chǎn)業(yè)升級和科技板塊相關(guān)的投資機會。

種種跡象表明，中國經(jīng)濟增長的驅(qū)動因素正在發(fā)生結(jié)構(gòu)性變化，開始逐漸從投資驅(qū)動轉(zhuǎn)向消費驅(qū)動。在這個大邏輯之下，消費升級成為機構(gòu)投資者長期戰(zhàn)略布局的方向。例如，今年二級市場表現(xiàn)亮眼的白酒、家電、乳業(yè)巨頭、調(diào)味品等，均成為機構(gòu)投資者扎堆入駐之地。值得注意的是，在當前經(jīng)濟增速換擋期，房價對居民消費存在明顯的“擠出效應(yīng)”。限購政策使得地產(chǎn)銷售和投資增速自高點回落，但有助于未來中短期居民的財富流向消費領(lǐng)域。

不過，消費品行業(yè)上半年其實只有家電和白酒表現(xiàn)好，其余子行業(yè)都表現(xiàn)不佳。在富敦投資中國股票投資總監(jiān)朱國慶眼中，在大消費領(lǐng)域，很多優(yōu)質(zhì)成長股估值已經(jīng)具有良好的長期投資價值。朱國慶表示，看好人口老齡化帶來的旅游行業(yè)的長期投資機會，也看好大眾消費升級帶來的一些國內(nèi)消費品牌的發(fā)展前景。

泰旸資產(chǎn)總經(jīng)理劉天君認為：“新一代消費群體對個性化產(chǎn)品的需求提升及渠道的被動出清，將驅(qū)動持續(xù)的消費升級，看好高端白酒、免稅店、豪華車、商業(yè)地產(chǎn)等受益于消費升級的板塊及科技互聯(lián)網(wǎng)等新興領(lǐng)域的投資機會。”

“無論是消費品還是服務(wù)，隨著居民收入水平的穩(wěn)步提升及不斷的技術(shù)創(chuàng)新，消費升級的趨勢是可持續(xù)的，并且會向龍頭公司集中，在食品飲料、醫(yī)藥健康、消費電子等領(lǐng)域都可以持續(xù)挖掘投資機會?！毙耪\盛世藍籌基金經(jīng)理吳昊表示，對消費升級概念的價值股會更關(guān)注企業(yè)的公司治理、競爭優(yōu)勢及與消費升級主線的契合度。

滬上一家基金公司投資總監(jiān)坦言，看好消費股的主要邏輯是品牌化和渠道雙強，共同推動公司市占率提升，具有規(guī)模效應(yīng)，并且對下游提價能力強，即使在成本上升的情況下仍能夠保持毛利率和凈利率的穩(wěn)步提升。

景順長城投研團隊也明確表示，四季度繼續(xù)看好消費升級及大消費板塊。其邏輯在于，長期來看，受益于國內(nèi)經(jīng)濟的轉(zhuǎn)型升級、居民可支配收入的提高，以及人口結(jié)構(gòu)的變化，中國正在加速向消費驅(qū)動型經(jīng)濟轉(zhuǎn)型，同時居民為品牌支付溢價的意愿度有所提高，為消費升級板塊業(yè)績提高提供了支撐，推動國內(nèi)自主品牌的崛起。而城鎮(zhèn)化也在一定程度上對消費升級起到了拉動作用，為消費行業(yè)景氣提供支持。

北京和聚投資認為，消費升級拉動的新增需求，包括5G、新能源汽車、高鐵領(lǐng)域等，未來與此產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)子領(lǐng)域的需求將爆發(fā)式增長，如陶瓷器材、碳纖維復合材料、信號系統(tǒng)等。（證日）