四是推動(dòng)交易所債券市場數(shù)量質(zhì)量協(xié)調(diào)發(fā)展，豐富直接融資工具。去年以來，交易所債券市場融資額超過5.4萬億元。今年前7個(gè)月，股債結(jié)合產(chǎn)品(包括可轉(zhuǎn)債和可交換債)發(fā)行759億元，同比增長194%。資產(chǎn)證券化發(fā)展迅速，今年前7個(gè)月累計(jì)融資4108億元，在促進(jìn)企業(yè)存量資產(chǎn)盤活中的作用日漸凸顯。

南開大學(xué)金融發(fā)展研究院負(fù)責(zé)人田利輝認(rèn)為，多層次資本市場體系的基本形成是我國不斷深化金融改革的結(jié)果，也是我國金融廣度和深度的體現(xiàn)。這一市場體系能有效服務(wù)多層次金融需要，增強(qiáng)金融的可得性。

有效提升服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)能力

業(yè)內(nèi)人士表示，我國股票、債券市場發(fā)行體制不斷完善，直接融資比重有效提高。新股發(fā)行體制改革持續(xù)推進(jìn)，新股發(fā)行定價(jià)機(jī)制得到改進(jìn)，新股配售方式進(jìn)一步優(yōu)化，新股審核效率大幅提高。社會融資渠道得到進(jìn)一步拓展，直接融資工具不斷豐富。債券市場改革繼續(xù)深化，發(fā)行審核程序明顯簡化，民間儲蓄轉(zhuǎn)化為社會投資的渠道不斷拓寬。

交通銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家連平撰文指出，經(jīng)濟(jì)體要有效地去杠桿，直接融資發(fā)展就必須放在重要位置。我國融資結(jié)構(gòu)中的不足主要是股票融資占比偏低。2011年至2012年，非金融企業(yè)股權(quán)融資在社會融資規(guī)模中的占比沒有超過2%；至2016年，該比重有了明顯提升，達(dá)到約7%，但總體上看比重依然偏低，未來需要重點(diǎn)加以發(fā)展。形成融資功能完備的多層次資本市場體系，應(yīng)是直接融資發(fā)展的目標(biāo)。

連平表示，其他融資方式應(yīng)比較審慎地發(fā)展。未來應(yīng)從總體上有個(gè)規(guī)劃，給出融資結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型的目標(biāo)，明確各類融資方式所占比重，并以此為目標(biāo)進(jìn)行持續(xù)管理，避免某些融資方式無序發(fā)展。未來仍應(yīng)鼓勵(lì)和支持金融創(chuàng)新，但金融創(chuàng)新目標(biāo)需要擺正，不應(yīng)是金融業(yè)的自娛自樂，而是更好地服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)。

中信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家諸建芳認(rèn)為，實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資難、融資貴的一個(gè)癥結(jié)在于中小企業(yè)融資渠道窄。很多中小企業(yè)由于規(guī)模小、信用難估量，無法拿到銀行信貸，而直接融資可以為中小創(chuàng)新型企業(yè)提供相對穩(wěn)定的資金保證，緩解企業(yè)融資瓶頸。“我國直接融資占比長期過低，與當(dāng)初選擇的銀行主導(dǎo)型金融體系有關(guān)?！敝T建芳表示，發(fā)展股權(quán)融資要提高投資者專業(yè)性，有效引導(dǎo)投資者進(jìn)行價(jià)值投資，從而平穩(wěn)發(fā)展股票市場。同時(shí)，應(yīng)規(guī)范發(fā)展場外股權(quán)市場，通過場外市場給中小企業(yè)提供融資渠道。