近日，聯(lián)博資產(chǎn)旗下伯恩斯坦資產(chǎn)管理公司推出了全球首批跟蹤研究薦股報(bào)告的ETF。這批基金完全跟蹤其公司“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)的研究報(bào)告進(jìn)行股票投資。

據(jù)了解，伯恩斯坦旗下的這兩只ETF，將完全依照公司60位分析師團(tuán)隊(duì)所推薦的“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)來(lái)購(gòu)買(mǎi)股票，這是公司希望將被動(dòng)產(chǎn)品和主動(dòng)管理進(jìn)行有機(jī)結(jié)合的一個(gè)嶄新嘗試。伯恩斯坦資產(chǎn)管理公司首席執(zhí)行官羅伯特.布魯日表示，此次推出的ETF產(chǎn)品是基于主動(dòng)的研究成果，結(jié)合ETF的跟蹤屬性，公司希望通過(guò)這一新的方式改變主動(dòng)和被動(dòng)投資的矛盾。

資料顯示，伯恩斯坦新發(fā)行的這兩只產(chǎn)品一只名為美國(guó)研究基金，另一只叫做全球研究基金，兩只產(chǎn)品將分別投資50只和120只股票，產(chǎn)品的投資范圍如名字一樣分別為美國(guó)和全球市場(chǎng)。兩只產(chǎn)品所投資的每只股票的權(quán)重最初都是相同的，隨后會(huì)依照股票的評(píng)級(jí)，每個(gè)月進(jìn)行調(diào)整，對(duì)“賣(mài)出”評(píng)級(jí)的股票調(diào)出股票池，而將新推薦的“買(mǎi)入”股票納入持倉(cāng)。從某種意義上看，這種產(chǎn)品非常類(lèi)似共同基金構(gòu)建的組合。

實(shí)際上，和傳統(tǒng)的共同基金相比，這種主動(dòng)管理與ETF結(jié)合的產(chǎn)品存在一大隱患，那就是可能暴露ETF的持倉(cāng)情況，也就是產(chǎn)生業(yè)界所關(guān)注的“搶跑”問(wèn)題。由于ETF會(huì)在每日公布持倉(cāng)，如果產(chǎn)品業(yè)績(jī)好，就會(huì)有很多其他投資人跟蹤效仿，使得大量投資者涌入同一組合，從而降低跟蹤組合的超額收益，影響產(chǎn)品業(yè)績(jī)。不過(guò)，布魯日表示，產(chǎn)品所跟蹤的都是規(guī)模大、流動(dòng)性非常高的股票，因而可以容納較多的跟隨者，在一定程度上能夠避免所謂的搶跑問(wèn)題。

此外，隨著歐盟《金融工具市場(chǎng)指令二》即將在明年實(shí)施，屆時(shí)所有基金公司都不再允許通過(guò)交易傭金的方式向券商或投行支付研究費(fèi)用。美國(guó)市場(chǎng)也有意效仿這一做法。若果真如此，伯恩斯坦公司旗下的研究報(bào)告收入可能會(huì)受到?jīng)_擊。而此款產(chǎn)品的推出也被外界認(rèn)為是將研究成果直接轉(zhuǎn)換為收入的一種變通方法。

不過(guò)，也有聲音質(zhì)疑這種做法的可行性。如果研究報(bào)告真的具有高度的投資價(jià)值，公司內(nèi)部的研究團(tuán)隊(duì)就可以直接合并為投資團(tuán)隊(duì)，而不需要多出一個(gè)中間環(huán)節(jié)；如果研究報(bào)告的“展示”屬性更強(qiáng)，實(shí)際產(chǎn)生的超額收益平平，那么產(chǎn)品業(yè)績(jī)很難超越市場(chǎng)表現(xiàn)，產(chǎn)品可能也只是曇花一現(xiàn)。