按常理而言，商業(yè)銀行相較于汽車金融公司融資渠道單一、融資成本高且受到貸款授信的限制等因素，在開展汽車金融業(yè)務(wù)時，應(yīng)該更具一定資金成本的便利性。但事實反而是，汽車金融公司占據(jù)著車貸ABS市場。

“就資金而言，傳統(tǒng)上，汽車金融公司的融資渠道相對有限，包括股東增資、定存、發(fā)債和借款等，其中以借款為主，在負(fù)債中的占比能達(dá)到80%~90%。發(fā)行ABS產(chǎn)品有利于增加資金來源、降低融資成本，因而汽車金融公司具有較大動力參與其中”，興業(yè)研究分析道。

另外，記者還了解到，汽車金融公司還承擔(dān)著輔助汽車銷售的工作，因而通過發(fā)行ABS“走量”的動機(jī)也比銀行更強(qiáng)。

不過值得注意是，伴隨著汽車貸款A(yù)BS的火熱發(fā)行，今年前三季度23單汽車貸款A(yù)BS產(chǎn)品的發(fā)行成本也水漲船高。記者據(jù)中國資產(chǎn)證券化分析網(wǎng)統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，以AAA級為例，2017年初的最低發(fā)行利率僅為4.08%，最近超過5%的也不在少數(shù)，如果再與2016年相比，則更顯今年融資成本上升——華創(chuàng)證券統(tǒng)計，2016年AAA級別的發(fā)行利率平均為3.21%。

●外資機(jī)構(gòu)參與ABS投資

“汽車貸款人員大多為中等收入人群，他們有較高還款能力，且有汽車作為抵押物，因而做成ABS逾期的風(fēng)險較小，安全性更高。目前來看，車貸ABS確實比較受一些機(jī)構(gòu)歡迎，認(rèn)購情況不錯”，一家大型信托公司人士告訴記者。

另外，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者了解到，除了銀行、基金等機(jī)構(gòu)參與投資外，外資機(jī)構(gòu)也在其中。中金公司稱，由于車貸ABS產(chǎn)品在金融危機(jī)中表現(xiàn)出穿越周期的特質(zhì)，且外資發(fā)行人較多，因此外資機(jī)構(gòu)也參與了我國車貸ABS投資。

同時，華創(chuàng)證券也表示，汽車貸款整體安全度較好，從投資角度來說，需綜合考慮產(chǎn)品久期和收益率情況。目前來看，車貸ABS產(chǎn)品發(fā)行收益率相對傳統(tǒng)債券平利差優(yōu)勢較小，更適合風(fēng)險偏好低、短期配置型資金進(jìn)入。對于偏好短久期、安全性好的資產(chǎn)以及具有配置規(guī)模壓力的機(jī)構(gòu)，汽車貸款類資產(chǎn)證券化產(chǎn)品是優(yōu)質(zhì)選擇。其他如商業(yè)銀行理財、追求高票息的專戶資金以及券商資管等資金，可以選擇汽車貸款類資產(chǎn)支持證券夾層，獲取部分超額收益。

“ABS產(chǎn)品也不可避免出現(xiàn)風(fēng)險問題。此時，投資者更愿意購買分散程度高的產(chǎn)品，更大程度上避免單個資產(chǎn)信用惡化帶來的損失。銀行間分散性較強(qiáng)的資產(chǎn)主要為個人債權(quán)，其中個人住房抵押貸款期限過長、利率過低，消費貸款沒有抵押，車貸資產(chǎn)則是沒有明顯短板的一類資產(chǎn)”，中金公司補充道。