上周滬指延續(xù)震蕩態(tài)勢，周線圖上，上證指數(shù)下跌0.35%，深證成指下跌1.41%，中小板指下跌0.41%，創(chuàng)業(yè)板指下跌2.38%。截至上周四，上證A股滾動市盈率為16.87倍，相比前一周的16.94倍有所下行；市凈率為1.81倍，較前一周的1.82倍有所下行。

以簡單平均方法計算，上周全部參與監(jiān)測的股票型基金(不含完全被動型指數(shù)基金，下同)和混合型基金平均倉位為52.62%，相比前一周下降0.65個百分點(diǎn)。其中股票型基金倉位為83.66%，下降0.99個百分點(diǎn)，混合型基金倉位49.62%，下降0.61個百分點(diǎn)。

從細(xì)分類型看，股票型基金中，普通股票型基金倉位為83.69%，相比前一周下降0.93個百分點(diǎn)；增強(qiáng)指數(shù)型基金倉位79.98%，下降7.38個百分點(diǎn)；混合型基金中，靈活配置型基金倉位下降0.45個百分點(diǎn)，至42.78%；平衡混合型基金下降2.89個百分點(diǎn)，至55.99%；偏股混合型基金倉位下降1.26個百分點(diǎn)，至77.3%，偏債混合型基金倉位下降0.55個百分點(diǎn)，至16.94%。

以凈值規(guī)模加權(quán)平均的方法計算，上周股票型基金和混合型基金平均估算倉位為65.58%，相比前一周下降0.82個百分點(diǎn)。其中股票型基金倉位為84.59%，下降1.04個百分點(diǎn)，混合型基金倉位63.25%，下降0.79個百分點(diǎn)。

綜合簡單平均倉位和加權(quán)平均倉位來看，上周公募基金倉位相比節(jié)前有所下降，顯示基金經(jīng)理有所減倉。從監(jiān)測的所有股票型和混合型基金的倉位分布來看，上周基金倉位在九成以上的占比13.1%，倉位在七成到九成的占比27.1%，五成到七成的占比16.1%，倉位在五成以下的占比43.7%。上周加倉超過2個百分點(diǎn)的基金占比17%，23.9%的基金加倉幅度在2個百分點(diǎn)以內(nèi)，33.2%的基金倉位減倉幅度在2個百分點(diǎn)以內(nèi)，減倉超過2個百分點(diǎn)的基金占比25.8%。

央行于20日開展800億元逆回購操作，包括500億元7天期和300億元14天期，足量對沖今日到期的200億元逆回購，實(shí)現(xiàn)凈投放600億元，為連續(xù)第四日實(shí)施凈投放。市場人士表示，央行短期流動性投放力度超預(yù)期，彰顯了其對短期流動性的呵護(hù)，有助于穩(wěn)定市場預(yù)期。得益于央行凈投放，短期資金面無虞，但也不應(yīng)忽視各類因素擾動，資金面總體仍將保持緊平衡。

在大類資產(chǎn)配置方面，上證綜指較2015年高點(diǎn)仍折價約40%，當(dāng)前估值水平仍在合理區(qū)間。從潛在收益的角度看，股票市場是風(fēng)險收益比最佳的大類資產(chǎn)品種，可以相對超配。這其中，可以關(guān)注產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型、技術(shù)及消費(fèi)升級中蘊(yùn)藏的結(jié)構(gòu)性機(jī)會。傳統(tǒng)制造業(yè)行業(yè)周期復(fù)蘇的拐點(diǎn)逐步到來，如造紙、化工、維生素等；產(chǎn)業(yè)技術(shù)升級革新帶來的行業(yè)格局重塑，如煤化工領(lǐng)域，工藝革新帶來對低階褐煤利用率的高效提升，將顛覆萬億能源化工市場格局；消費(fèi)升級拉動的新增需求，包括5G、新能源汽車、高鐵領(lǐng)域等，未來與產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)的子領(lǐng)域需求將實(shí)現(xiàn)爆發(fā)式增長，如陶瓷器材、碳纖維復(fù)合材料、信號系統(tǒng)等。

建議積極型投資者可適當(dāng)關(guān)注行業(yè)輪動、主題輪換基金，把握當(dāng)前市場環(huán)境下的結(jié)構(gòu)性機(jī)會。對于穩(wěn)健型投資者，仍建議做好大類資產(chǎn)配置，適當(dāng)關(guān)注高久期策略的債券型基金、波動率較低的穩(wěn)健權(quán)益類基金或打新基金等。