標(biāo)的資產(chǎn)盈利合理性存疑，百億重組方案接連遭證監(jiān)會否決

　　□本報記者 吳婷

　　9月“上會”被否后，恒力股份(600346.SH)近日決定繼續(xù)推進(jìn)其百億重組。面對層層障礙，恒力股份仍不懈地推進(jìn)重組，背后似乎顯示出對于募集資金的迫切需求。

　　長江商報記者注意到，高達(dá)百億的募投背后，是重組標(biāo)的資產(chǎn)之一恒力石化(大連)煉化有限公司(以下簡稱恒力煉化)擁有的投資估算超過500億元的大型煉化項(xiàng)目。

　　按照行業(yè)研究機(jī)構(gòu)預(yù)測，PTA(中文名：精對苯二甲酸;是重要的大宗有機(jī)原料之一，廣泛用于化學(xué)纖維、輕工、電子等領(lǐng)域)市場仍然存在著產(chǎn)能過剩預(yù)期，而上述煉化項(xiàng)目可以為恒力投資提供低成本原料。這也意味著，百億募資“補(bǔ)血”恒力煉化項(xiàng)目，將影響到公司試圖打造的“芳烴—PTA—聚酯”產(chǎn)業(yè)鏈未來整體的盈利情況

　　連續(xù)被否

　　重組標(biāo)的盈利合理性存疑

　　資料顯示，2016年3月，江蘇恒力化纖股份有限公司(以下簡稱恒力化纖)借殼大橡塑(恒力股份舊名)上市。由于恒力化纖方面生產(chǎn)所需的原材料PTA主要從恒力投資的子公司恒力煉化采購，當(dāng)時實(shí)控人承諾在恒力石化年度經(jīng)審計扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于母公司所有者的凈利潤為正且符合相關(guān)法律法規(guī)條件下，愿意將恒力石化整體注入上市公司。

　　在上述背景下，恒力股份啟動重組。2016年11月開始停牌后，恒力股份就開始籌劃恒力投資和位于同一產(chǎn)業(yè)鏈的關(guān)聯(lián)企業(yè)恒力煉化的重組，具體方案是募資不超過115億元收兩標(biāo)的股權(quán)及投入相關(guān)項(xiàng)目。但實(shí)際上，2016年恒力投資業(yè)績虧損，這點(diǎn)與上述實(shí)控人承諾相悖。

　　對于重組方案，并購重組委2017年9月15日就進(jìn)行了審核，恒力股份第二天便公告了被否的結(jié)果并復(fù)牌。

　　有意思的是，9月28日，恒力股份公告稱，公司董事會通過了豁免實(shí)控人上述承諾的議案，認(rèn)為繼續(xù)履行原有承諾不利于盡早解決上市公司與實(shí)際控制人控制企業(yè)之間的關(guān)聯(lián)交易，不利于本次重組的順利進(jìn)行。在10月14日的臨時股東大會上，該議案獲通過。

　　但即便如此，再啟重組后，10月21日重組方案再次被證監(jiān)會否決。公告顯示，并購重組委認(rèn)為標(biāo)的資產(chǎn)持續(xù)盈利能力的穩(wěn)定性和合理性披露不充分，本次發(fā)行股份購買資產(chǎn)與申請人前次重組上市的承諾不一致，根據(jù)有關(guān)規(guī)定做出不予核準(zhǔn)的決議。