中國外幣主權(quán)債券13年后重返國際市場。近日，在沒有國際評級公司提供債項評級的情況下，財政部在香港發(fā)行的20億美元主權(quán)債券被一搶而空，共獲得約220億美元認購，為計劃發(fā)行金額的約11倍。此次主權(quán)債券包括5年期10億美元，10年期10億美元，分別有約300個賬戶參與認購，投資人類型包括央行、基金、保險、銀行等，地域橫跨亞歐非多個洲，其中來自歐洲的訂單約占1/3。國際投資者實打?qū)嵉赜谜娼鸢足y，肯定了中國的主權(quán)信用和經(jīng)濟表現(xiàn)。

中國發(fā)行的主權(quán)債如此受歡迎，與此前多家國際評級機構(gòu)調(diào)降中國主權(quán)債務信用評級形成強烈反差。因此有評論認為，這次無評級主權(quán)債的發(fā)行，是對國際評級機構(gòu)調(diào)降中國主權(quán)債務信用評級的側(cè)面回應。

這批主權(quán)債的發(fā)行利率接近或低于韓國的主權(quán)債收益率，如果再結(jié)合穆迪的評級（美國Aaa最高級、韓國Aa2級、中國A1級）來看，雖然韓國的評級比中國高兩級，主權(quán)債利率卻比中國略高，這意味著市場給中國主權(quán)債的“待遇”差不多是Aa2甚至Aa3級，市場表現(xiàn)確實給了評級機構(gòu)有力的回擊。

國際信用評級體系在全球信用資源配置、金融定價權(quán)以及宏觀經(jīng)濟的話語權(quán)等方面發(fā)揮著重要的作用，一直被國際投資者認為是資本風向標。能讓國際投資者“無視”評級調(diào)降，是基于其內(nèi)部獨立的風險定價體系，對中國的真實主權(quán)信用狀況做出的理性判斷。一方面，這些年來中國經(jīng)濟的增長有目共睹，國內(nèi)生產(chǎn)總值已達80萬億元，財政收入達16萬億元，外匯儲備高達3萬億美元，穩(wěn)居世界第一；另一方面，中國一直保持著良好的信用記錄，據(jù)了解，中國財政部于1993年至2004年共發(fā)行了12期美元國債，累計規(guī)模為67億美元，截至目前，本息均如期兌付。想必這些都能成為國際投資者對中國主權(quán)債擲重金的重要依據(jù)。

實際上，此次主權(quán)債的發(fā)行主要目的不在回應調(diào)降評級，只是時機湊巧而已。今年5月，穆迪將中國的評級從Aa3下調(diào)至A1；9月，標普也宣布將中國主權(quán)信用評級由AA-下調(diào)至A+。而財政部早在上半年就已計劃發(fā)行20億美元主權(quán)債券，6月獲得國務院批準。所以，所謂“對評級下調(diào)的回應”應屬額外收獲。

而真正的收獲也如愿入囊。諸如重啟國際資本市場融資渠道，豐富國際資本市場金融產(chǎn)品，進一步增進了與國際資本市場的密切聯(lián)系，也在一定程度上促進了國際投資者對中國經(jīng)濟的理解，增強了國際投資者參與中國經(jīng)濟發(fā)展的信心。同時也有利于建立中國外幣債券定價基準，完善主權(quán)外幣債券的收益率曲線，能為“一帶一路”倡議提供更好的資金支持，更有力地支持了香港離岸金融中心建設，等等。這些都是市場表現(xiàn)給中國點的大大的贊！

證券時報 易永英