三維度研判基本面

對于今年市場上出現(xiàn)的牛股，機(jī)構(gòu)投資者是如何進(jìn)行甄選，這也成為市場關(guān)注的焦點(diǎn)?！皬倪x股邏輯角度出發(fā)，我們堅(jiān)持自下而上、精選個股的選股方式，非常注重公司的基本面品質(zhì)。簡單來說，即希望找到所謂‘三好’公司?！蹦彻蓟鸾?jīng)理說，第一個“好”是指公司有好的管理層團(tuán)隊(duì)。希望管理團(tuán)隊(duì)可以做到足夠誠信，勤勉盡責(zé)，同時(shí)要有為股東回饋的意識，并且足夠?qū)ＷⅰＤ軌蚱鸬缴闲邢滦?biāo)桿作用的管理團(tuán)隊(duì)是被首要看好的。第二個“好”是指公司在做一門好生意，比如白酒等行業(yè)就是好生意。但另一些行業(yè)可能投入大、回款難等，就不算好賺錢的生意。新興行業(yè)中也是如此，如有些公司可能故事講得很好，但距離好生意還很遙遠(yuǎn)。第三個“好”是指好的行業(yè)，希望公司身處好的行業(yè)當(dāng)中，有比較好的成長空間。

該公募基金經(jīng)理表示，從上述三個角度篩選出公司的基本面后，盡可能等待或者尋找到合理的估值水平時(shí)買入，以此來賺取公司價(jià)值回歸或者業(yè)績成長帶來的收益。

而在私募機(jī)構(gòu)星石投資看來，目前的業(yè)績狀況、流動性狀況并不支持市場風(fēng)格全面轉(zhuǎn)向小盤股，未來市場風(fēng)格仍將是“追求業(yè)績+以大為美”，大盤股仍有不錯的投資機(jī)會，部分業(yè)績向好的小盤股也會有結(jié)構(gòu)性機(jī)會。

在行業(yè)選擇上，星石投資認(rèn)為應(yīng)該選擇ROE-攤?。ㄕw法）較高的行業(yè)。既然市場的風(fēng)格是追求業(yè)績，那么就要去選擇業(yè)績向好的行業(yè)?！昂饬科髽I(yè)業(yè)績的指標(biāo)有許多，對衡量企業(yè)成長和盈利能力的20多個財(cái)務(wù)指標(biāo)逐一進(jìn)行了分析后發(fā)現(xiàn)，ROE-攤薄（整體法）是指導(dǎo)投資的較好指標(biāo)。同時(shí)，對各行業(yè)的ROE進(jìn)行排序，表現(xiàn)最好的前五個行業(yè)分別是家用電器、食品飲料、銀行、醫(yī)藥生物和汽車?！?/p>

星石投資表示，以2017年半年報(bào)為例，半年報(bào)公布后兩個月，ROE較高的行業(yè)，股價(jià)漲幅一般也較高，能夠獲得較高的收益；而單純凈利潤（采掘業(yè)凈利潤增長幅度達(dá)7000%，屬于異常值，故將其剔除）較高的行業(yè)，股價(jià)的表現(xiàn)反而不理想，不能取得較高收益。

某券商人士表示，需要注意的是，有些公司凈利潤大幅上升的原因是低基數(shù)、非經(jīng)常損益和外延并購等。因此，基于業(yè)績的選股邏輯，其考量不僅僅只是凈利潤，更包括當(dāng)前的確定性和未來的業(yè)績預(yù)期。