三類股東成后續(xù)難點

2015年新三板定增市場大熱時，掛牌類私募時現(xiàn)百億定增，吸引各式三類股東進入。記者了解到，部分掛牌私募目前尚有三類股東未退出，后續(xù)無論摘牌與否，三類股東都需妥善處置。

所謂三類股東是指管理人以“契約型私募基金”、“信托計劃”、“資產(chǎn)管理計劃”方式持有企業(yè)股份。一直以來，轉板過程中三類股東關注度頗高，但卻鮮有人注意到在掛牌企業(yè)產(chǎn)生重大變故時三類股東處置亦較一般股東更為復雜。

據(jù)某通過知名公募基金公司專戶資管計劃進入新三板掛牌私募的人士介紹，其2015年下半年趁著新三板定增熱潮通過資管計劃耗費4000萬元投資一知名新三板掛牌私募。但資管計劃成立之后不久，股票便進入曠日持久的停牌中。按照約定，若資管計劃出現(xiàn)停牌等不可抗力，則資管計劃自動無限期續(xù)期，而現(xiàn)在復牌遙遙無期，資管計劃無法退出，投資顧問亦表示無能為力。投資的掛牌私募正在進行自查整改，自查整改結束或許面臨業(yè)務調整，大概率引起股價波動。兩年多來，公募基金人事變動，資管計劃原先的負責人離職，繼任管理人不明情況，資管計劃其實已經(jīng)“爛尾”。

北京某掛牌私募人士表示，通過資管計劃進入的個人投資者，很多事先相互并不認識，無法形成一致意見，在與投資顧問以及掛牌私募談判中處于劣勢。該人士建議掛牌私募在停牌、摘牌等股票流動性受損的情況下，以一定的方式對投資者進行補償。一種方式是將投資者通過資管計劃獲得的股份轉化成為掛牌機構持有的被投公司的可流通(有望較短時間內可流通的)股份，從而對投資者實現(xiàn)一定程度的補償。

東吳證券投行部業(yè)務副總裁周秦達則認為，秉承“風險自擔”的原則，掛牌機構是否需對投資者有所交代應該按照合同約定而來。一旦掛牌私募摘牌，投向掛牌公司的資管計劃如果事先在合同里約定了摘牌相關的處置辦法則需按照約定執(zhí)行，否則法律上可認定摘牌為“掛牌公司遭遇的不可抗力”，公司無需承擔摘牌給投資者帶來的影響。

但是他補充道，即便投資者簽訂的合同中并沒有約定摘牌條款，但雙方簽訂的合同缺少一般資管計劃合同必備的部分(比如沒有約定完善的退出機制)，在這種情況下，投資者可以“合同不合理”的名義對與之簽訂合同的掛牌企業(yè)或者投資顧問提起上訴，要求撤銷合同，以求獲得一定的保護。