12月8日，央行再度暫停逆回購，公開市場操作重現(xiàn)凈回籠，本周累計凈回籠5100億元，創(chuàng)10個月單周新高。市場人士指出，月初市場資金面較為寬松，央行實施凈回籠，引導流動性向中性適度水平回歸，也為后續(xù)應對可能出現(xiàn)的資金面波動騰挪了空間。進入月中，各類因素影響將開始加大，預計央行將適時適量重啟投放操作，資金面有望實現(xiàn)平穩(wěn)跨年。

逆回購再度停做

在重啟操作一日之后，央行逆回購又“啞火”了。8日早間，央行公告稱，目前銀行體系流動性總量處于適中水平，當日不開展公開市場操作。8日有100億元央行逆回購到期實現(xiàn)自然凈回籠。

此前一日，央行剛重啟逆回購操作。7日，央行開展了2700億元逆回購，投放量與當日到期回籠量相同，實現(xiàn)中性對沖。更早4個交易日，央行連續(xù)停做逆回購，存量逆回購到期累計實現(xiàn)凈回籠5400億元。從全周來看，本周央行累計開展2700億元逆回購操作，另開展1880億元MLF操作，本周共有7800億元逆回購和1880億元MLF到期，故央行實際凈回籠資金5100億元，凈回籠量為今年2月4日至10日當周以來的單周最大。

市場人士指出，央行再度暫停逆回購操作也在情理之中，一則8日到期逆回購只有100億元，不對沖的影響較?。欢t短期市場資金面尚且寬松，為央行不對沖逆回購到期創(chuàng)造條件。

資金總量下降 OMO醞釀轉向

11月份，市場資金面本就不緊，得益于月末財政資金投放和月初擾動因素較少，12月初，資金面更趨寬松。

據(jù)市場參與者反饋，過去五個交易日，市場資金面持續(xù)寬松，早盤各大金融機構紛紛融出短期資金，部分中小機構也加入到出錢的行列，通常不到午盤各機構需求紛紛熨平，有時候早盤就可軋平頭寸。午后資金面延續(xù)寬松，隔夜資金融出減點的情況比較普遍，成交價格持續(xù)走低，隔夜資金最低成交到2%左右。資金市場呈現(xiàn)近來難得一見的買方市場格局。

按照央行“削峰填谷”的操作策略，當銀行體系流動性總量較高時，將對流動性進行“削峰”，引導資金總量向中性適度水平回歸。因此，月初央行實施大額凈回籠，依然是常規(guī)操作，并且是可逆的。

值得注意的是，在8日的央行公告中，對流動性的描述已從前幾日的“總量較高”變?yōu)椤翱偭窟m中”，說明近期凈回籠已達到預期效果。考慮到月中諸多因素可能引發(fā)資金面波動增大，預計央行將適時適量重啟資金投放操作。