截至本月11日，美聯(lián)儲的總資產(chǎn)為4.459萬億美元，總負債為4.418萬億美元，資本金為412億美元。上月21日，美聯(lián)儲貨幣政策會議決定，從10月開始正式縮減資產(chǎn)負債表，而縮表的進程則根據(jù)6月份已經(jīng)宣布的計劃進行，即開始的第一個季度，每個月收縮100億美元，隨后每個季度縮減的規(guī)模增加一次，每次每月增加100億，直至每個月的縮減規(guī)模達到500億為止。

如果根據(jù)這個進程，2017年將縮減300億美元，2018年縮減的規(guī)模將按照第一季度600億、第二季度900億、第三季度1200億、第四季度1500億的規(guī)模進行，整個2018年將縮減4200億美元。因此，美聯(lián)儲縮表的真正影響要到2018年下半年才會比較明顯。

　　12月料將再次提高利率

美聯(lián)儲在采取量化寬松貨幣政策之前的總負債規(guī)模是9952億美元，整個量化寬松導(dǎo)致美聯(lián)儲總負債擴張了3.464萬億美元。這些基礎(chǔ)貨幣投入到美國經(jīng)濟體后，對于美國經(jīng)濟的復(fù)蘇產(chǎn)生了重要的刺激作用，美國的廣義貨幣供應(yīng)量(M2)從2008年9月份的7.782萬億美元增長至目前的13.67萬億美元，凈增長了5.888萬億美元。

由于經(jīng)濟增長并不如人意，實體經(jīng)濟對貨幣和信貸的需求并沒有大量增長，大量貨幣流入了美國股市，導(dǎo)致美國股市迅速從危機沖擊下的低谷恢復(fù)到危機前的高點，并且隨后不斷創(chuàng)下歷史新高。目前美國股市標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)已經(jīng)高達2500點，房價指數(shù)也在去年回到危機前的高位。這是美聯(lián)儲隨著美國經(jīng)濟逐漸復(fù)蘇后必須要逐步縮表的重要原因之一。

立場相對溫和的美聯(lián)儲主席耶倫對于掌控美聯(lián)儲貨幣政策走向“正?；钡乃俣群瓦M程非常謹慎，從2015年12月第一次加息之后，停頓了整整一年才在2016年底重新啟動加息進程。2017年分別在3月和6月提高了兩次利率，加息的速度非常緩慢。

根據(jù)美聯(lián)儲原來透露的貨幣政策調(diào)控進程，2017年美聯(lián)儲將提高利率三次，市場普遍預(yù)期今年12月還會又一次加息。但也有不少人根據(jù)耶倫的“鴿派”作風(fēng)，認為目前美國的通脹并沒有達到目標(biāo)水平，似乎美聯(lián)儲12月并不一定再次加息。

筆者判斷美聯(lián)儲今年12月將會再次提高利率，原因是美國經(jīng)濟似乎已經(jīng)達到了這次經(jīng)濟復(fù)蘇的頂峰，這預(yù)示著未來通脹往上走的趨勢已經(jīng)非常明顯。如果美聯(lián)儲不繼續(xù)提高利率，向中性利率水平靠攏，新的衰退來臨時需要動用貨幣政策的空間將非常小。