24日凌晨，美聯(lián)儲公布5月初公開市場委員會（FOMC）貨幣政策會議紀要。紀要中美聯(lián)儲進一步強化了6月份加息的預(yù)期，但同時又認為美聯(lián)儲可以讓通貨膨脹率在一段時間內(nèi)暫時超過其2%的目標，“這與美聯(lián)儲追求的長期通脹目標并不違背”。小心謹慎的措辭里折射出美聯(lián)儲在貨幣政策把握上的矛盾心態(tài)。

4月底公布的數(shù)據(jù)初值顯示，今年一季度，美國國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）按年率計算增長2.3%，好于市場預(yù)期。同時，4月份美國失業(yè)率降至2000年12月份以來新低。這些數(shù)據(jù)支撐著美國經(jīng)濟前景樂觀的預(yù)期，也強化了各方對于美聯(lián)儲持續(xù)收緊貨幣政策的認知。市場普遍預(yù)期美聯(lián)儲將于6月份啟動年內(nèi)第二次加息。

不過，會議紀要中“通貨膨脹率可以略超2%”的表述，卻在某種程度上反映出美聯(lián)儲對把握加息節(jié)奏的謹慎，以及對貨幣政策收縮可能影響經(jīng)濟增長的憂慮。如會議紀要中提到長期國債與短期國債收益率差縮小的現(xiàn)象，一旦收益率差變成負值，往往“預(yù)示衰退風險增加”。

如果結(jié)合美國去年底以來在財政政策上的一系列動作，就更能看出美聯(lián)儲的深層次顧慮。去年12月份，特朗普政府推動稅改法案通過。根據(jù)美國稅務(wù)聯(lián)合委員會測算，未來10年減稅帶來的稅收收入減少共計1.4萬億美元。在今年1月底的國情咨文中，特朗普政府又呼吁國會通過跨黨派支持的基礎(chǔ)設(shè)施投資法案，以推動實現(xiàn)超過1.5萬億美元投資來改造年久失修的公路和橋梁等基礎(chǔ)設(shè)施。這兩項政策落實后，將大幅度增加美國政府的財政壓力。美國政府因而可能進一步提升國債發(fā)行規(guī)模。實際上，美國財政部1月31日公布的一份文件顯示，美國本財年將舉債9550億美元，較去年的5190億美元大幅增加。

由此可以看出，美國目前的財政政策擴張和貨幣政策收縮，本質(zhì)上是南轅北轍的。有關(guān)政策在可以預(yù)見的實施過程中，還會產(chǎn)生與目前美國政府訴求自相矛盾的結(jié)果。比如，特朗普政府的減稅法案和推進中的基建計劃一旦實施，極有可能推動通脹率上升，從而迫使美聯(lián)儲加快加息縮表步伐。這也會給美元指數(shù)帶來上升的動力。但同時，強勢美元會進一步推升美國的貿(mào)易逆差，但縮減貿(mào)易逆差又恰恰是特朗普政府非?？粗氐?。自相矛盾之處，不言自明。

因此，是堅持繼續(xù)推進加息縮表路線，還是在考慮財政政策基礎(chǔ)上放緩步伐？美聯(lián)儲面前這道選擇題并不好做。不過，考慮到美聯(lián)儲主席鮑威爾的“共和黨人身份”，以及之前特朗普政府表現(xiàn)出來的力挺姿態(tài)，答案呼之欲出。（本文來源：經(jīng)濟日報 作者：連?。?/p>