聯(lián)合國貿(mào)發(fā)會議最新發(fā)布的世界投資報告顯示，去年全球外國直接投資（FDI）流量連續(xù)兩年下降，改變了近年來FDI一年跌一年漲的走勢，頗為出乎意料。更值得關(guān)注的是，去年的全球FDI流量僅為1.43萬億美元，回到了5年前的水平，與上年的1.75萬億美元相比大幅縮水23%。跌幅之大，為后金融危機時代所罕見，也與全球GDP及貿(mào)易增長加快形成了鮮明對比。

全球外國直接投資大幅下降，表面直觀原因是跨境并購和綠地投資雙雙大幅縮水。去年，全球范圍內(nèi)跨境并購下降22％，綠地投資額也減少了14%。例如，歐洲國家2017年的對外投資下降了21%，僅為4180億美元。其中，荷蘭企業(yè)對外投資更是呈“斷崖式下降”，從2016年的1490億美元驟然下降到2017年的230億美元。由于全球?qū)ν庵苯油顿Y驟減，導(dǎo)致發(fā)達(dá)國家吸引的FDI去年暴跌37％，為7120億美元。同時，流入英國的FDI竟然下降了92%，降至150億美元，這使英國跌出全球引資前20名。

分析認(rèn)為，全球外國直接投資大幅下降還有以下幾方面的深層次原因。第一是全球投資回報率下降。當(dāng)前，全球各地區(qū)的投資回報率都在下降，非洲、拉美及加勒比地區(qū)的投資回報率降幅最大。聯(lián)合國貿(mào)發(fā)會議的數(shù)據(jù)顯示，2017年全球外國直接投資的平均回報率為6.7％，明顯低于2012年的8.1％。外國投資回報率下降使得跨國公司等投資主體對擴大對外投資的興趣減弱，這是造成去年FDI流量呈低迷態(tài)勢的主要原因，而且這可能會影響FDI的長期前景。

第二是國際生產(chǎn)擴張速度正在放緩。當(dāng)前，國際生產(chǎn)及生產(chǎn)要素跨境交易逐漸從有形模式轉(zhuǎn)變?yōu)闊o形模式。其表現(xiàn)之一為，跨國公司海外分支機構(gòu)的銷售額雖然繼續(xù)呈現(xiàn)增長態(tài)勢，但資產(chǎn)和員工增長速度則明顯放慢?？鐕臼侨騀DI的主力軍，其海外資產(chǎn)增速放緩，不僅直接制約全球FDI流量的增長，而且對發(fā)展中國家吸引用于提高生產(chǎn)能力的投資產(chǎn)生了負(fù)面影響。

第三是全球價值鏈的擴張趨于停滯。全球貿(mào)易中的外國增加值，即各國出口總額中所包含的進口商品和服務(wù)價值，在經(jīng)歷了20年的持續(xù)增長后于2010年至2012年達(dá)到31％的頂點。聯(lián)合國全球價值鏈數(shù)據(jù)庫顯示，2016年至2017年全球貿(mào)易外國增加值占比下降了1個百分點，降至30％。研究顯示，與上一個10年相比，最近幾年所有發(fā)達(dá)及發(fā)展中地區(qū)在全球價值鏈中的參與度增長勢頭都在顯著下降。眾所周知，全球價值鏈與FDI是正相關(guān)的，全球價值鏈增長放緩抑制了全球FDI流量。

第四是跨境銀行貸款的溢出效應(yīng)。近年來，跨境銀行貸款和證券投資處于活躍期，成為跨境資本流動的一個突出特點。銀行貸款和證券投資與FDI存在一定的互補關(guān)系，前者的活躍在一定程度上彌補了后者的萎靡。去年，全球跨境資本總流量占GDP比重從上一年的5.6％增至6.9％，其主要驅(qū)動力即為銀行貸款和證券投資。這也使得流入發(fā)展中國家的國際資本能夠保持溫和增長，占GDP比重從2016年的4.0％增至去年的4.8％。當(dāng)然，F(xiàn)DI仍然是發(fā)展中經(jīng)濟體最大的外部資金來源，所占比例接近四成。

此外，目前投資保護主義呈抬頭之勢，不利于外國直接投資的開展。2017年，一些國家內(nèi)顧傾向明顯，對外資采取歧視態(tài)度，以涉及敏感產(chǎn)業(yè)或敏感領(lǐng)域為由，對外國投資嚴(yán)格審查，導(dǎo)致一些跨國并購未能獲得東道國審批，迫使交易失敗。（原文來源：經(jīng)濟日報 作者：徐惠喜）