網(wǎng)易財(cái)經(jīng)5月5日訊 美國伯克希爾?哈撒韋公司在巴菲特的家鄉(xiāng)奧馬哈召開2018年度股東大會。巴菲特股東大會網(wǎng)易財(cái)經(jīng)全程直擊。在本次會議上，一名來自紐約的八歲女孩Daphne提問稱，從歷史上看，伯克希爾最好的投資是在資本非常高效的業(yè)務(wù)中，比如可口可樂、See's Candies和Geico。但近期，伯克希爾開始投資需要大量資本和低回報(bào)的公司，比如Burlington Northern。

她提問稱，你能解釋伯克希爾近期的大投資為何背離了原先資本效率的哲學(xué)？

巴菲特說:“你快讓我笑死了，Daphne。我很高興她還沒到9歲。"現(xiàn)場觀眾大笑。

巴菲特指出，伯克希爾一直青睞能帶來亮眼資本回報(bào)的公司，比如See's。但買入Burlington意味著伯克希爾目前不能以合理的價(jià)格向輕資本的公司進(jìn)行投資。

以下為問答實(shí)錄：

巴菲特先生你好，我叫達(dá)夫妮.克里斯達(dá)爾，我今年8歲，住在紐約，我已經(jīng)成為伯克希爾的股東兩年了，這是我第二次來參會，伯克希爾.哈撒韋最好的投資（是什么），你覺得聲譽(yù)是資本上最有效率的，比如可口可樂？美國運(yùn)通？還是GEICO？最近伯克希爾在一個(gè)新的業(yè)務(wù)領(lǐng)域做了很大一個(gè)投資，需要很大一筆投入來確保在這個(gè)投資中僅僅是受到很好的監(jiān)管，投資回報(bào)率也很低，比如BNSF這種領(lǐng)域，我的問題是，巴菲特先生，你能不能給我們解釋一下為什么伯克希爾很多投資已經(jīng)偏離了你們之前那種早期輕資產(chǎn)投資的理念？尤其是具體談一談為什么你要去投資BNSF，而不是買輕資產(chǎn)公司，更多持股美國運(yùn)通？

巴菲特：達(dá)夫妮，這個(gè)問題實(shí)在難倒我了，我甚至慶幸她還沒滿9歲，到她9歲都不知道會提出多深刻的問題，我坐在這里想下一次到底要怎么回答這個(gè)問題了，我還以為我買這個(gè)股票買對了，現(xiàn)在你一說我簡直覺得自己犯錯(cuò)了似的。

????我的答案是這樣的，我們一直都偏好可以給我們帶來很多資本回報(bào)的公司，比如喜氏糖果（音）還有其它一些企業(yè)，都是這樣，美國運(yùn)通的收益非常好，而且已經(jīng)保持了很長的態(tài)勢。我們?yōu)槭裁促IBNSF這個(gè)公司？因?yàn)槲覀兡苓M(jìn)行更好的資本部署，而且當(dāng)時(shí)的價(jià)格也是非常合理的，所以我們才進(jìn)入了這個(gè)重資產(chǎn)的領(lǐng)域，當(dāng)然，如果它還是輕資產(chǎn)就好了，如果沒有這些橋、沒有這些火車、沒有這些鐵路，那我們就沒有鐵路行業(yè)了，所以它必須是重資產(chǎn)的，但在這個(gè)重資產(chǎn)行業(yè)中，我們拿到的回報(bào)還是非常可觀的，我們購買它的價(jià)格是很合理的，我們也賣了很多讓我們在資本方面有很大負(fù)擔(dān)的項(xiàng)目，而且我覺得我們需要去發(fā)展的企業(yè)是需要輕資產(chǎn)，能在很長一段時(shí)間給我們帶來回報(bào)的，所以我覺得“第二好的選擇仍然是好選擇”，我覺得這仍然是很好的選擇。

查理，你來做個(gè)補(bǔ)充？

芒格：我很喜歡剛才那位年輕女士的說法，我覺得我們應(yīng)該堅(jiān)持這種理念，說得沒錯(cuò)，當(dāng)然，這是一個(gè)很好的模式，如果每個(gè)人都能一直購買輕資產(chǎn)，當(dāng)然是很好的，那其它重資產(chǎn)就沒人買了，我覺得我們在公共資產(chǎn)鐵路上的回報(bào)其實(shí)是蠻令我們滿意的，我們還有兩家這樣的公司，是吧？我覺得他們對我們來說雖然不是最好，但足夠好，如果我們把所有錢都投到可口可樂上，當(dāng)然那又是另一種情況了，像蘋果這樣的業(yè)務(wù)其實(shí)不需要太多資本投入但很少有企業(yè)能提供給我們這樣的機(jī)會去做這樣的購買，因?yàn)楝F(xiàn)在高回報(bào)公司已經(jīng)很難找了，尤其是輕資產(chǎn)又價(jià)錢合理的公司，這種已經(jīng)很難找到了，但之后在我們資產(chǎn)配置部門肯定會有一個(gè)崗位為你做好準(zhǔn)備，長大以后就來吧。