2017年，以打造城際、鄉(xiāng)縣、農(nóng)村網(wǎng)絡(luò)監(jiān)控為主的“雪亮工程”，成為安防領(lǐng)域的增長(zhǎng)點(diǎn)。?？低曇嚅_(kāi)始順應(yīng)這一計(jì)劃，調(diào)整經(jīng)營(yíng)策略，主動(dòng)接觸雪亮工程項(xiàng)目。

然而，城際，鄉(xiāng)縣農(nóng)村在償付主體清晰度，償付能力，融資能力等各方面，均不及省級(jí)，市級(jí)公共事業(yè)部門，其為海康威視的現(xiàn)金流情況蒙上陰影。

在今年7月24日披露的報(bào)告中，海康威視直指雪亮工程規(guī)模較大、采購(gòu)程序復(fù)雜、采購(gòu)周期拉長(zhǎng)，項(xiàng)目落地的速度較慢，其導(dǎo)致?？低晳?yīng)收賬款被動(dòng)增加。?？低暤膽?yīng)收賬周轉(zhuǎn)天數(shù)，從2013年年底的85天，已經(jīng)上升至2017年底的130.7天

此外，?？低暈椤按蜷_(kāi)天花板”，減少安防地緣限制，提升經(jīng)銷商粘性，選擇了進(jìn)一步為經(jīng)銷商讓利的“蜂巢策略”，既在經(jīng)銷商所在地建立倉(cāng)儲(chǔ)網(wǎng)絡(luò)，“就近備貨”，從而導(dǎo)致庫(kù)存增長(zhǎng)，固定資產(chǎn)逐步增加，流動(dòng)資產(chǎn)則相對(duì)減少。

在雪亮工程、蜂巢計(jì)劃等需要向外部出讓公司內(nèi)部流動(dòng)性的因素的影響下，?？低晱?013年轉(zhuǎn)型呼聲漸起至今，流動(dòng)性指標(biāo)正在迅速走弱。

2013年年末，?？低暤娜?xiàng)流動(dòng)指標(biāo)：流動(dòng)比率、現(xiàn)金比率與速動(dòng)比率分別為4.65，4.11和2.92；2017年，三項(xiàng)指標(biāo)分別降至2.16、1.87和0.71。而在過(guò)去4個(gè)財(cái)年，這三項(xiàng)指標(biāo)均“保持”了下滑的狀態(tài)，顯示公司短期償債能力已經(jīng)顯著惡化。

雖然流動(dòng)性與經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)沒(méi)有直接關(guān)聯(lián)，但海康威視被動(dòng)加杠桿，或許會(huì)導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)抵御能力變?nèi)?。在?jīng)濟(jì)整體去杠桿，貿(mào)易摩擦風(fēng)險(xiǎn)敞口難以規(guī)避，信用市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)事件不斷的大背景下，?？低暤倪x擇，無(wú)疑是火上澆油。