綜合多方面觀察，歐洲央行內(nèi)部已經(jīng)開始考慮縮減量寬刺激規(guī)模，“后量寬時(shí)代”正逐漸浮出水面。歐洲央行行長(zhǎng)德拉吉暗示，歐洲央行最快或?qū)⒂?0月份的會(huì)議上對(duì)量寬計(jì)劃的未來(lái)“拍板”，具體政策變動(dòng)有待于今年12月份以后亮相。

正如外界所料，歐洲央行一如既往地延續(xù)了政策謹(jǐn)慎姿態(tài)。日前，歐洲央行公布的利率決議顯示，額度為600億歐元的月度購(gòu)債計(jì)劃將維持不變，同時(shí)三大利率亦將保持此前水平。由于此次利率決議的內(nèi)容較今年7月份的版本幾無(wú)變化，歐洲市場(chǎng)對(duì)此反應(yīng)有限。不過(guò)，綜合多方面觀察，歐洲央行內(nèi)部已經(jīng)開始考慮縮減量寬刺激規(guī)模，“后量寬時(shí)代”正逐漸浮出水面。

通過(guò)解讀歐洲央行會(huì)議公報(bào)，今年12月份前后或許將是歐洲央行購(gòu)債計(jì)劃的“拐點(diǎn)期”。歐洲央行高層官員表述的具體內(nèi)容也顯得耐人尋味：歐洲央行行長(zhǎng)德拉吉一方面稱“將在必要時(shí)維持量寬計(jì)劃至今年12月份之后，期間若歐元區(qū)金融狀況或通脹水平不符合預(yù)期，量寬規(guī)模則仍有提高空間”。另一方面，德拉吉亦坦言，歐洲央行正對(duì)量寬實(shí)施前景開展“多種可能性的討論”。德拉吉暗示，歐洲央行最快或?qū)⒂?0月份的會(huì)議上對(duì)量寬計(jì)劃的未來(lái)“拍板”，具體政策變動(dòng)有待于今年12月份以后亮相。

據(jù)歐洲當(dāng)?shù)孛襟w披露，歐洲央行執(zhí)委會(huì)內(nèi)部正在圍繞四種不同的削減購(gòu)債計(jì)劃展開討論，包括將月度資產(chǎn)購(gòu)買規(guī)?？s減至當(dāng)前水平的30%至60%，期限延長(zhǎng)至明年年中或下半年。此外，歐洲央行的加息計(jì)劃亦將與資產(chǎn)購(gòu)買掛鉤，即直到完全退出量寬后，再首次加息。

目前，歐洲央行可謂多方承壓。一方面，連續(xù)施行的貨幣寬松政策不僅使其資產(chǎn)負(fù)債規(guī)模超過(guò)了美聯(lián)儲(chǔ)，還提高了可購(gòu)買債券稀缺的風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)前，德國(guó)等國(guó)的購(gòu)債規(guī)模已經(jīng)接近限額，量寬計(jì)劃從技術(shù)層面上已經(jīng)面臨無(wú)債可購(gòu)的尷尬局面。另一方面，隨著歐洲一體化進(jìn)程面臨的政治風(fēng)險(xiǎn)明顯下降，尤其是葡萄牙、西班牙等南歐國(guó)家經(jīng)濟(jì)已經(jīng)出現(xiàn)加速?gòu)?fù)蘇跡象，量寬計(jì)劃為歐元區(qū)“保駕護(hù)航”的歷史使命似乎不再明顯。

不過(guò)，低通脹仍然是歐洲央行當(dāng)前決策遲疑的關(guān)鍵原因之一。截至目前，歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇態(tài)勢(shì)雖有緩慢走強(qiáng)之勢(shì)，但平均通脹水平仍未達(dá)到歐洲央行此前設(shè)定的目標(biāo)，即略接近2%。近期，歐元對(duì)國(guó)際主要貨幣匯率連續(xù)走高，不僅在一定程度上抑制了歐元區(qū)的通脹增長(zhǎng)幅度，還可能拖累歐元區(qū)出口，并影響經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。