調(diào)控政策出現(xiàn)變化

“種種跡象表明，近期央行的態(tài)度已出現(xiàn)微妙變化，轉(zhuǎn)向‘抑升值’?！睒I(yè)內(nèi)人士表示，結(jié)合上述外匯管理政策開始松動，以及“逆周期因子”開始過濾非理性升值預(yù)期，或表明“8.11”匯改以來的維穩(wěn)匯率的調(diào)控政策出現(xiàn)松動。

近兩周時間，人民幣升值旋風(fēng)再度席卷了外匯市場。8月28日至9月8日，境內(nèi)人民幣兌美元匯率“十日八漲”，輕松地突破6.6、6.5關(guān)口，盤中觸及6.4350，創(chuàng)下2015年12月10日以來的新高，其累計升值幅度高達(dá)2028基點，區(qū)間漲幅高達(dá)3.04%；人民幣對一籃子貨幣也延續(xù)升值態(tài)勢，9月8日CFETS人民幣匯率指數(shù)報95.16，連漲三周，創(chuàng)1月6日以來新高。

“總體來看，最近兩周人民幣漲幅有點大，期間美元指數(shù)貶值1.32%，而人民幣兌美元即期匯率漲幅超過3%，是美元指數(shù)跌幅的兩倍多?！笔袌鋈耸空J(rèn)為，從人民幣兌美元和一籃子貨幣的雙升值來看，美元走弱已不足以解釋近期人民幣的強(qiáng)勢，更多可能是來自預(yù)期的持續(xù)改善乃至逆轉(zhuǎn)，尤其市場加快結(jié)匯和套息交易進(jìn)一步加劇了短期的上漲，在“羊群效應(yīng)”驅(qū)動下可能存在“超調(diào)”成分。

興業(yè)研究指出，央行放開購匯準(zhǔn)備金，可能表明有意放緩人民幣連續(xù)升值的步伐，防止人民幣升值預(yù)期形成“羊群效應(yīng)”。一方面，近期人民幣大幅升值顯著拖累出口——以美元計價，8月季調(diào)后我國出口同比下滑4.7個百分點到4%；另一方面，人民幣持續(xù)大幅升值可能會使人民幣升值預(yù)期自我強(qiáng)化，形成“羊群效應(yīng)”，不利于人民幣匯率雙向波動。除放開購匯準(zhǔn)備金外，近兩日實際中間價均往貶值的方向偏離模型擬合中間價，或意味著“逆周期因子”開始“逆”人民幣升值預(yù)期，以防止人民幣升值方向市場超調(diào)。

雙邊波動是主基調(diào)

分析人士認(rèn)為，在央行希望人民幣匯率雙邊波動的政策背景下，人民幣匯率不會出現(xiàn)持續(xù)的單邊升值或單邊貶值。目前來看，人民幣兌美元匯率經(jīng)過超調(diào)后，短期回落的可能性較大，未來走勢在很大程度上則仍將取決于美元指數(shù)，后續(xù)大概率呈現(xiàn)雙邊波動的格局。

天風(fēng)證券認(rèn)為，一些短期因素會使得人民幣的繼續(xù)升值放緩。一是如果8月外占超預(yù)期反彈，企業(yè)結(jié)匯上升，本已不寬裕的銀行間流動性會變得更加緊張，最近央行把購匯風(fēng)險準(zhǔn)備金從20%到0%，也是不希望升值過快；二是市場或許低估了美元的潛在支撐，美元跌勢短期會有所緩和，隨著美元指數(shù)穩(wěn)定在90-92之間，歐元兌美元的匯率在1.2上下穩(wěn)定，人民幣兌美元也會逐漸回升到6.5以上。