近八成私募認為3000點是底部約兩成私募繼續(xù)看低(3)

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2022-10-13 11:10:19 新京報

西南證券：

風格邊際切換

經(jīng)歷了二季度的反彈后，三季度A股持續(xù)下行，估值回到較低位置；各指數(shù)基本上無差別下跌，其中上證50和恒指已經(jīng)跌破了4月低點，滬深300回到了前低附近。整體來看，A股的最核心驅(qū)動因子依然是國內(nèi)地產(chǎn)，9月末兩者有背離，主要是海外進一步收緊貨幣政策的影響。

國內(nèi)經(jīng)濟見底企穩(wěn)信號逐步顯現(xiàn)，A股不悲觀：9月份開始各地政府再度出臺新一輪樓市放松政策，一、二線高能級城市中放松四限的政策出臺次數(shù)從7月份的5次再度攀升至9月份的10次，釋放新一輪積極信號。在中央和地方共同帶動下，四季度國內(nèi)地產(chǎn)有望維持恢復態(tài)勢。同時從最新商品開工率數(shù)據(jù)看，商品加權(quán)開工率連續(xù)四周向上修復，生產(chǎn)端已經(jīng)見到金九銀十開工旺季的慣性上沖，四季度國內(nèi)經(jīng)濟有望筑底企穩(wěn)。

看好價值板塊，自2010年以來，在國內(nèi)經(jīng)濟同步指標出現(xiàn)向上拐點后，價值風格表現(xiàn)較優(yōu)。當前而言，7月份以來，市場交易持續(xù)宏觀悲觀預期，但在相當程度上忽略了今年金九銀十開工率數(shù)據(jù)的超季節(jié)性上行，以及當前中央和地方對于放松地產(chǎn)的共振下四季度可能會看到更多的地產(chǎn)呵護政策。價值板塊自從8月下旬開始跑贏成長，考慮到這段時間價值板塊絕對收益并不算明顯，暫且可以認為風格的邊際切換主要基于防御。價值板塊中，建議關(guān)注跟隨國內(nèi)宏觀整體企穩(wěn)的建材、機械和大金融；四季度國內(nèi)經(jīng)濟筑底逐步企穩(wěn)，國內(nèi)利率或許有一波向上走勢，屆時應當配置利率敏感性資產(chǎn)。行業(yè)配置上，建議關(guān)注非銀、地產(chǎn)和銀行。同時考慮到未來大國博弈加劇，原有國際秩序可能遭受沖擊，推薦自主可控主題。

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(責任編輯：周晶晶 CN032)

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