中國投資者持有美國國債大幅下降主動減持規(guī)模有限(3)

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2023-03-07 07:59:43 第一財經(jīng)

進(jìn)一步的數(shù)據(jù)分析發(fā)現(xiàn)，在2022年全年，中國投資者在美國金融市場上累計凈出售美國國債126億美元，凈購入美國機(jī)構(gòu)債1218億美元，凈購入美國公司債26億元，凈出售美國股票41億美元，凈購入外國債券811億美元，凈出售外國股票6億美元。

總體而言，中國投資者在美國金融市場上凈購入證券1892億美元。

從中國投資者的凈購入（出售）數(shù)據(jù)中，我們可以得出如下兩個重要結(jié)論：

第一，如前所述，在2022年全年，中國投資者持有的美國國債規(guī)模下降了1732億美元，但同期內(nèi)中國投資者凈出售美國國債126億美元，這意味著兩者之差的1606億美元，屬于美國長期利率上升導(dǎo)致的凈估值損失，也即屬于被動減持的范疇。

換言之，盡管2022年中國投資者持有的美國國債規(guī)模下降了1732億美元，但其中中國投資者僅主動減持了7.2%，剩下92.8%均屬于被動減持。

第二，在2022年，盡管中國投資者持有的美國國債規(guī)模明顯下降，但中國投資者依然在凈購入美國資產(chǎn)，規(guī)模達(dá)到1087億美元。

這一時期內(nèi)，雖然中國投資者凈出售了美國國債與美國股票，但同時凈購入了美國機(jī)構(gòu)債與公司債，尤其是大規(guī)模凈購入了美國機(jī)構(gòu)債。

對此的可能解釋是，美國機(jī)構(gòu)債的收益率要高于同期限的美國國債，因此增持美國機(jī)構(gòu)債可以提高海外資產(chǎn)投資收益率。

此外值得注意的是，2022年中國投資者還在美國金融市場上增加了對第三國金融資產(chǎn)的購買，尤其是外國債券的購買。

回溯歷史可以發(fā)現(xiàn)，只有兩個年度中國投資者減持持有美國國債規(guī)模的幅度超過10%，其中2016年為15.1%，2022年為16.6%。

然而，在2016年，中國投資者凈出售美國國債規(guī)模高達(dá)1552億美元，相比之下，如前所述，2022年中國投資者凈出售美國國債規(guī)模僅為126億美元。

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