作者：郭儒逸

來(lái)源：商業(yè)人物（ID：biz-leaders）

王健林最不愿意聽(tīng)到的壞消息，還是來(lái)了。

4月25日，據(jù)港交所披露顯示，珠海萬(wàn)達(dá)商管的招股書再次失效。這意味著這家公司的第三次IPO嘗試，又失敗了。

雖然萬(wàn)達(dá)方面向媒體表示，招股書失效并不影響繼續(xù)申請(qǐng)上市，珠海萬(wàn)達(dá)商管會(huì)盡快重新提交材料，但恐怕難掩王健林的失落。

為什么珠海萬(wàn)達(dá)商管上市對(duì)萬(wàn)達(dá)如此重要？

據(jù)萬(wàn)達(dá)集團(tuán)官網(wǎng)顯示，目前其旗下主要分為商管集團(tuán)、文化集團(tuán)和投資集團(tuán)。其中，珠海萬(wàn)達(dá)商管作為商管集團(tuán)的子公司，負(fù)責(zé)所有萬(wàn)達(dá)廣場(chǎng)的運(yùn)營(yíng)管理。這是整個(gè)萬(wàn)達(dá)集團(tuán)的最核心資產(chǎn)。

自從萬(wàn)達(dá)商管（當(dāng)時(shí)稱萬(wàn)達(dá)商業(yè)）2016年從港交所退市后，一直沒(méi)能重返資本市場(chǎng)。無(wú)論是在A股排隊(duì)長(zhǎng)達(dá)六年，還是以子公司“珠海萬(wàn)達(dá)商管”多次沖擊港股，均無(wú)果而終。

當(dāng)年王健林因感覺(jué)估值過(guò)低，而瀟灑地讓萬(wàn)達(dá)商管退市，也許太沖動(dòng)了。

不能成功上市，最直接的影響，一是無(wú)法從股市融到錢，二是對(duì)老股東們不好交代。

經(jīng)歷了2017年的世紀(jì)大甩賣之后，萬(wàn)達(dá)一直在降杠桿和負(fù)債，順利度過(guò)危機(jī)。王健林也保留住了前首富的面子。不像他這么走運(yùn)，一些著名的地產(chǎn)大佬卻紛紛爆雷，至今還在掙扎脫身。據(jù)3月份發(fā)布的《2023胡潤(rùn)全球富豪榜》，王健林以1000億財(cái)富排名第121位，看起來(lái)他和萬(wàn)達(dá)都重獲安全了。

但實(shí)際上萬(wàn)達(dá)的賬本究竟如何，是個(gè)疑問(wèn)。以至于有種錯(cuò)覺(jué)——王健林似乎上岸了，但又沒(méi)完全上。

就在4月20日，萬(wàn)達(dá)地產(chǎn)集團(tuán)因未履行10億資金義務(wù)而成了“老賴”，讓近期本就有點(diǎn)風(fēng)聲鶴唳的萬(wàn)達(dá)系又遭一擊。萬(wàn)達(dá)到底缺不缺錢，就像賈躍亭的FF 91到底能不能量產(chǎn)一樣，成了眼下商業(yè)世界里的一個(gè)謎團(tuán)。

在這個(gè)背景下，原本預(yù)期中的珠海萬(wàn)達(dá)商管上市，這個(gè)融資通道被切斷了。

相比賬本迷霧，上市遇阻讓王健林在股東們面前的壓力，無(wú)疑加大。

這就要說(shuō)到幾次對(duì)賭。

2016年，王健林主導(dǎo)萬(wàn)達(dá)商業(yè)私有化，代價(jià)是344億港元。當(dāng)時(shí)王健林拉來(lái)外部投資者幫忙，但對(duì)方是有條件的：如果萬(wàn)達(dá)商管未能在2018年8月底前在A股上市，萬(wàn)達(dá)就要回購(gòu)全部股份，并向境內(nèi)外投資者支付10%和12%的利息。2018年，眼看萬(wàn)達(dá)商管回A無(wú)望，王健林又拉蘇寧、融創(chuàng)和京東等巨頭入局，由這幾家公司掏錢承接上述投資者的股份。當(dāng)然，這也是有條件的。

根據(jù)對(duì)賭協(xié)議，萬(wàn)達(dá)商管2019年的凈租金收益不得低于190億元，且須在2023年10月底前完成上市。而2019年萬(wàn)達(dá)商管的實(shí)際業(yè)績(jī)，并沒(méi)有完成對(duì)賭要求。隨后便進(jìn)入三年疫情，業(yè)績(jī)層面承受更大壓力的萬(wàn)達(dá)商管，剩下IPO這一條路。

2021年3月，萬(wàn)達(dá)商管干脆撤回在A股的上市申請(qǐng)，再次轉(zhuǎn)向港股市場(chǎng)。珠海萬(wàn)達(dá)商管，就是在這個(gè)背景下成立的。當(dāng)時(shí)萬(wàn)達(dá)宣布引入珠海市國(guó)資委30億元戰(zhàn)投，并專門成立一家輕資產(chǎn)公司，來(lái)作為赴港上市的主體。王健林親臨簽約現(xiàn)場(chǎng)，新成立的珠海萬(wàn)達(dá)商管，被寄予厚望。

當(dāng)時(shí)正值內(nèi)房物業(yè)股香港上市熱潮，原本已剝離物業(yè)業(yè)務(wù)的萬(wàn)達(dá)，也希望珠海萬(wàn)達(dá)商管講述一個(gè)類似的故事。同年9月，在珠海萬(wàn)達(dá)商管的Pre-IPO輪融資中，一大幫明星資本紛紛入局——他們同樣也提出對(duì)賭要求。如果萬(wàn)達(dá)方面不能完成，要么以零對(duì)價(jià)轉(zhuǎn)讓相關(guān)數(shù)量的股份，要么對(duì)投資人進(jìn)行現(xiàn)金補(bǔ)償。一個(gè)月之后，即2021年10月21日，珠海萬(wàn)達(dá)商管首次向港交所遞交了招股書。

現(xiàn)在，珠海萬(wàn)達(dá)商管第三次遞表無(wú)果，具體原因不得而知，王健林得向股東們準(zhǔn)備一番說(shuō)辭了。

今年3月份，證監(jiān)會(huì)曾向萬(wàn)達(dá)商管集團(tuán)下發(fā)問(wèn)詢函，當(dāng)時(shí)后者正申請(qǐng)發(fā)行60億公司債券，但證監(jiān)會(huì)著重提到了其子公司珠海萬(wàn)達(dá)商管的上市進(jìn)度。根據(jù)這份問(wèn)詢函透露的信息，如果珠海萬(wàn)達(dá)商管不能在今年底上市，就需要向上市前投資者支付約300億元股權(quán)回購(gòu)款。

300個(gè)小目標(biāo)，對(duì)現(xiàn)在的王健林來(lái)說(shuō)，不知道算不算個(gè)大數(shù)目？

除了磕磕絆絆的上市進(jìn)程，最近可能讓王健林感到煩心的，還有坊間流傳的一份爆料貼。也是在3月份，這個(gè)發(fā)布在知乎的帖子稱萬(wàn)達(dá)存在業(yè)績(jī)?cè)旒伲热缱赓M(fèi)收繳率和招商率等。這份爆料出現(xiàn)的時(shí)機(jī)頗為蹊蹺，且難辨真假。不過(guò)巧合的是，3月13日，萬(wàn)達(dá)商管公告稱董事長(zhǎng)齊界遞交辭呈。萬(wàn)達(dá)方面則表示，這是正常的人員調(diào)整，不會(huì)對(duì)日常管理、生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)及償債能力產(chǎn)生不利影響。

其實(shí)，今年以來(lái)王健林不停奔波，他率隊(duì)奔赴多個(gè)省份，與當(dāng)?shù)刂鞴偕逃戫?xiàng)目合作。在路人偶遇的鏡頭里，年僅七十的王健林狀態(tài)尚可。如今旗下公司上市未果，萬(wàn)達(dá)系又陷入飄搖，還有更多問(wèn)題等著去解決。王健林，這下更不能躺平了。