中國基金報(bào)記者 米洛

8月27日晚間，證監(jiān)會(huì)發(fā)布政策調(diào)整，進(jìn)一步規(guī)范股份減持行為。

證監(jiān)會(huì)要求，上市公司存在破發(fā)、破凈情形，或者最近三年未進(jìn)行現(xiàn)金分紅、累計(jì)現(xiàn)金分紅金額低于最近三年年均凈利潤30%的，控股股東、實(shí)際控制人不得通過二級(jí)市場(chǎng)減持本公司股份。

控股股東、實(shí)際控制人的一致行動(dòng)人比照上述要求執(zhí)行；上市公司披露為無控股股東、實(shí)際控制人的，第一大股東及其實(shí)際控制人比照上述要求執(zhí)行。

由于該要求未對(duì)執(zhí)行細(xì)節(jié)給予明確說明，但其規(guī)范減持行為的方向無疑是清晰的。

因此，根據(jù)上述條件，記者初步對(duì)5275家A股上市公司進(jìn)行了篩選，符合不破發(fā)、不破凈，且最近三年（2020年至2022年）現(xiàn)金分紅總額超過年均凈利潤30%的公司共有2799家，占全部A股公司的比例為53.06%。

“這樣的理解是最嚴(yán)格的，如果‘累計(jì)現(xiàn)金分紅’指的是上市以來，那么受限的公司數(shù)量將有一定幅度的減少，但也會(huì)有一千多家。”有私募人士表示。

至少千余家公司“觸線”

“從何時(shí)開始實(shí)施、已經(jīng)披露減持計(jì)劃的是否追溯、破發(fā)破凈按照哪個(gè)時(shí)點(diǎn)計(jì)算、累計(jì)現(xiàn)金分紅是從何時(shí)計(jì)算，這些具體執(zhí)行的細(xì)節(jié)問題需要進(jìn)一步明晰?！庇型缎腥耸勘硎?。

其認(rèn)為，再融資規(guī)則對(duì)上市公司分紅已有要求，即“最近三年以現(xiàn)金方式累計(jì)分配的利潤不少于最近三年實(shí)現(xiàn)的年均可分配利潤的30%”。

如果參考這一表述，那么“累計(jì)現(xiàn)金分紅金額低于最近三年年均凈利潤30%”中的“累計(jì)”二字應(yīng)該與“最近三年”相對(duì)應(yīng)。

如果按照這一標(biāo)準(zhǔn)執(zhí)行，共有2799家符合標(biāo)準(zhǔn)，占全部A股公司的比例為53.06%，2476家公司的控股股東、實(shí)控人將減持受限。

2799家符合減持新規(guī)的公司中，有986家公司滬市主板公司、797家深市主板公司、262家科創(chuàng)板公司、698家創(chuàng)業(yè)板公司、56家北交所公司。

如果將“最近三年未進(jìn)行現(xiàn)金分紅”“累計(jì)現(xiàn)金分紅金額低于最近三年年均凈利潤30%”作為兩個(gè)并列條件，即滿足其中之一即不得減持，那么受到影響的公司數(shù)量會(huì)減少。

例如，如果將不破發(fā)、不破凈，且2020年至2022年進(jìn)行了現(xiàn)金分紅作為篩選條件，符合條件的公司數(shù)量為3229家。

“在政策鼓勵(lì)下，大批公司在過去三年進(jìn)行了分紅，這已經(jīng)是市場(chǎng)的主流。過去三年沒有分紅，但歷史分紅較多的案例也有，但這類公司數(shù)量不會(huì)很多。”上述投行人士說。

其認(rèn)為，即便以較為寬松的視角來解讀要求，也會(huì)有一千家以上的公司會(huì)因?yàn)椴环弦蠖鴮?dǎo)致控股股東、實(shí)控人不得減持。

或有更多公司積極分紅

從目前數(shù)據(jù)來看，不少公司距離破發(fā)、破凈較近，如果股價(jià)下跌，可能觸及上述條件，導(dǎo)致控股股東、實(shí)控人不得減持。

例如，沃爾得目前符合上述條件要求，但其目前股價(jià)為18.18元/股，后復(fù)權(quán)后衛(wèi)26.72元/股，略高于26.68元/股的上市發(fā)行價(jià)。

如果后續(xù)公司股價(jià)下跌幅度較大，可能導(dǎo)致其控股股東、實(shí)控人被限制減持。

除了破發(fā)指標(biāo)外，破凈指標(biāo)也會(huì)成部分公司控股股東、實(shí)控人是否有減持資格的“標(biāo)準(zhǔn)線”。

例如，國投資本目前市值為486億元，符合發(fā)行價(jià)、分紅兩項(xiàng)指標(biāo)，但其凈資產(chǎn)規(guī)模較大，目前市凈率僅為1.004。

如果其股價(jià)下跌，導(dǎo)致市凈率低于1，其控股股東、實(shí)控人也會(huì)喪失減持資格。

上述投行人士認(rèn)為，既然監(jiān)管明確了三項(xiàng)指標(biāo)，必然會(huì)對(duì)上市公司的行為產(chǎn)生影響。

對(duì)于破發(fā)、破凈指標(biāo)，其認(rèn)為，如果上市公司不符合這兩項(xiàng)條件，但控股股東、實(shí)控人卻有減持的意向，那么上市公司很有可能會(huì)主動(dòng)發(fā)布利好，推動(dòng)股價(jià)上漲以達(dá)標(biāo)。

對(duì)于分紅指標(biāo)，其認(rèn)為，在這一要求下，會(huì)有更多公司傾向于分紅，以達(dá)到標(biāo)準(zhǔn)，不排除會(huì)有公司在今年突然大比例分紅。