一個(gè)月內(nèi)，市場(chǎng)對(duì)原油走勢(shì)的預(yù)期發(fā)生了“天翻地覆”地變化。

就在幾周前，巴以局勢(shì)升級(jí)，因擔(dān)憂沖突蔓延至中東主要產(chǎn)油國(guó)，擾亂石油供給，10月中旬WTI原油價(jià)格一度突破95美元關(guān)口，距離100美元僅一步之遙，但伴隨沖突的不確定性逐漸消退，對(duì)油價(jià)的態(tài)度也轉(zhuǎn)向了因未來需求疲軟而可能“一蹶不振”。

11月8日，WTI原油價(jià)格小幅上漲至75美元/桶，布油跌破80美元/桶，創(chuàng)7月中旬以來新低。

分析師普遍認(rèn)為，三季度油價(jià)大漲除了受益于OPEC+減產(chǎn)，

還有很大一部分原因是需求預(yù)期反轉(zhuǎn)

。美國(guó)第三季GDP環(huán)比年率勁升4.9%，石油需求一直相對(duì)強(qiáng)勁，庫存大幅下降，帶來美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)和原油需求的再定價(jià)。

而現(xiàn)在，市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)前景的擔(dān)憂情緒加劇，令原油需求的預(yù)期變得并不樂觀，且隨著夏季出行高峰季結(jié)束，10月起美國(guó)石油庫存再度上升。

瑞士寶盛銀行分析師諾 Norbert Ruecker表示，市場(chǎng)似乎正將焦點(diǎn)從恐懼驅(qū)動(dòng)的地緣政治轉(zhuǎn)向確鑿的基本面，原油供應(yīng)充足、產(chǎn)量不斷增長(zhǎng)而需求相對(duì)停滯，創(chuàng)造了整體疲軟的局面。

全球原油需求疲軟

有觀點(diǎn)認(rèn)為，美國(guó)經(jīng)濟(jì)強(qiáng)勁增長(zhǎng)能否持續(xù)仍是個(gè)未知數(shù)。10月美國(guó)制造業(yè)PMl驟降至46.7，非農(nóng)就業(yè)報(bào)告意外疲軟，薪資增長(zhǎng)放緩且失業(yè)率繼續(xù)上升；政府關(guān)門風(fēng)險(xiǎn)難以消散，美國(guó)財(cái)政部下調(diào)四季度借款預(yù)期，指向增長(zhǎng)超預(yù)期的主要驅(qū)動(dòng)力一一財(cái)政體系難以維系。

美國(guó)隱含原油和成品油需求也在下隆，截至10月27日當(dāng)周，美國(guó)石油需求總量日均1986.9萬桶，比前一周低23.3萬桶；其中美國(guó)汽油日需求量869.7萬桶，比前一周低16.7萬桶；餾分油日均需求量368.2萬桶，比前一周日均低38.7萬桶。

而在全球?qū)用妫《?月原油進(jìn)口量也連續(xù)第四個(gè)月下降，環(huán)比下降6.9%至1743萬噸，為一年最低水平，市場(chǎng)對(duì)亞洲需求的擔(dān)憂使得油價(jià)上行受阻。

歐元區(qū)更是經(jīng)濟(jì)衰退風(fēng)險(xiǎn)大增，三季度季調(diào)后GDP季環(huán)比初值-0.1%，前值為0.2%，最大經(jīng)濟(jì)體德國(guó)復(fù)蘇勢(shì)頭不及預(yù)期，IMF預(yù)計(jì)德國(guó)將成為今年唯一出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)萎縮的發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體，占主導(dǎo)地位的服務(wù)業(yè)需求進(jìn)一步減弱，歐元區(qū)10月HCOB服務(wù)業(yè)PM!從48.7降至47.8。

未來原油供應(yīng)充足

華爾街見聞在多篇文章中分析指出，原油產(chǎn)量的下降幾乎完全是由沙特推動(dòng)的，其在二季度末的減產(chǎn)行動(dòng)打破了原有市場(chǎng)原有的平衡。

但數(shù)據(jù)顯示，OPEC整體原油產(chǎn)量持續(xù)小幅增長(zhǎng)，10月OPEC原油日產(chǎn)量增加18萬桶至2790萬桶，為連續(xù)第三個(gè)月增加，主要是受到尼日尼亞和安哥拉產(chǎn)量恢復(fù)的影響。交易商表示，

11月俄羅斯西部港口的原油裝載量上調(diào)至230萬桶/日。

根據(jù)美國(guó)能源情報(bào)署（EIA）10月份發(fā)布的一份報(bào)告，2023年上半年，美國(guó)石油出口量平均約為399萬桶/日。

分析師表示，下個(gè)月美國(guó)墨西哥灣沿岸的石油出口量預(yù)計(jì)將增加到410萬桶/日，比去年12月要多10萬桶/日。

EIA數(shù)據(jù)顯示，截至10月27日當(dāng)周，美國(guó)原油產(chǎn)量連續(xù)第四周維持在1320萬桶/天的記錄高位水平，市場(chǎng)對(duì)原油供應(yīng)短缺的擔(dān)憂情緒有所緩和。

分析師認(rèn)為，明年，美國(guó)、巴西和圭亞那的石油供應(yīng)預(yù)計(jì)也會(huì)增加。對(duì)沖基金 Svelland Capital Ltd 創(chuàng)始人 Tor Svelland表示：

“庫存消耗低于預(yù)期，俄羅斯原油裝載量高于預(yù)期，此前風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)急于做多。且價(jià)格普遍偏高。”

瑞銀集團(tuán)的OPEC觀察人士預(yù)測(cè)，由于石油需求將繼續(xù)面臨壓力，沙特或?qū)⒆栽笢p產(chǎn)維持到2024年，在2024年3月之后恢復(fù)生產(chǎn)。OPEC+將于11月26日召開會(huì)議探討減產(chǎn)政策。

Eurasia Group分析師Raad Alkadiri和Henning Gloystein在報(bào)告中表示，OPEC+領(lǐng)導(dǎo)人在本月的會(huì)議上可能會(huì)維持目前的“避險(xiǎn)路線”。相比油價(jià)過熱的前景，沙特仍將更關(guān)注油價(jià)跌破85美元/桶下限的風(fēng)險(xiǎn)。