他們指出,日元與其他貨幣的利差劣勢依舊顯著,這將使日元利差交易在經(jīng)歷日本當(dāng)局干預(yù)風(fēng)波后迅速恢復(fù),再度拖累日元匯率下行。美國銀行全球研究報(bào)告指出,雖然日本當(dāng)局干預(yù)匯市是一種務(wù)實(shí)選擇,但這可能無法解決深層次憂慮,因?yàn)槿赵碌墙Y(jié)構(gòu)性資本外流及美元對日元利差擴(kuò)大的共同結(jié)果,而非僅由投機(jī)行為所致,故外匯干預(yù)無法從根本上解決問題。
有對沖基金經(jīng)理提出,日元觸底反彈的一個(gè)積極因素可能是歐洲央行降息步伐早于美聯(lián)儲,可能導(dǎo)致流向歐洲國債市場進(jìn)行套利的日元資金回流日本,對日元匯率形成支撐。某外匯經(jīng)紀(jì)商則表示,日元匯率能否真正止跌回升,很大程度上取決于日本當(dāng)局干預(yù)匯市的資金投入規(guī)模和力挺日元的決心。目前,日元貶值推高了日本進(jìn)口原材料價(jià)格,可能加速國內(nèi)通脹壓力,迫使日本央行采取更為激進(jìn)的緊縮政策。然而,鑒于日本央行行長此前承諾保持相對寬松的貨幣政策環(huán)境,日本當(dāng)局有可能采取超出市場預(yù)期的干預(yù)力度,以顯著提升日元匯率,緩解貨幣政策過度收緊的壓力。
這些業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為,如果日本當(dāng)局僅動用數(shù)百億美元進(jìn)行干預(yù),可能難以抗衡數(shù)千億美元日元套利交易對日元貶值產(chǎn)生的壓力。許多投資機(jī)構(gòu)認(rèn)為,要使日元徹底擺脫頹勢,最理想的情況是美聯(lián)儲盡早降息并帶動美元指數(shù)下跌。然而,為了抑制油價(jià)反彈與美國通脹壓力回升,美聯(lián)儲短期內(nèi)對降息持謹(jǐn)慎態(tài)度。
綜上所述,只要美元與日元的利差維持在歷史高位,日元恐怕難以真正走出當(dāng)前的弱勢行情。
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