“美國(guó)恐怖故事”上演？經(jīng)濟(jì)或正步入“滯脹”狀態(tài)

經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的公布引發(fā)了市場(chǎng)交易者、經(jīng)濟(jì)學(xué)家及各界人士對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)現(xiàn)狀的高度警覺(jué)。該數(shù)據(jù)顯示，作為全球頭號(hào)經(jīng)濟(jì)體的美國(guó)可能正陷入“滯脹”困境，即面臨高通脹與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩的雙重挑戰(zhàn)。

滯脹被視為美聯(lián)儲(chǔ)政策制定者所面臨的嚴(yán)峻考驗(yàn)之一，因其治理難度遠(yuǎn)超經(jīng)濟(jì)衰退。在衰退期，美聯(lián)儲(chǔ)可通過(guò)降息手段干預(yù)，通常伴隨經(jīng)濟(jì)低谷后，美國(guó)經(jīng)濟(jì)終能憑借增長(zhǎng)動(dòng)力逐步復(fù)蘇。然而，滯脹情境下，可能需在經(jīng)濟(jì)本已疲軟的背景下采取加息措施?！懊绹?guó)恐怖故事”上演？經(jīng)濟(jì)或正步入“滯脹”狀態(tài)。

美國(guó)第一季度GDP增速放緩至低于預(yù)期的1.6%，而同期核心PCE通脹年率卻高達(dá)3.7%。周四，美國(guó)國(guó)債市場(chǎng)及期權(quán)交易顯現(xiàn)出對(duì)通脹前景的憂(yōu)慮情緒。

數(shù)據(jù)公布后，美國(guó)國(guó)債收益率及經(jīng)通脹調(diào)整后的收益率雙雙躍至自去年11月以來(lái)的峰值。紐約NewEdge Wealth高級(jí)投資組合經(jīng)理Ben Emons指出，隔夜拆借利率期貨的期權(quán)交易顯示，市場(chǎng)預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)于今年12月前加息的概率由前一天的17%升至21.4%。

芝加哥Stifel, Nicolaus & Co.經(jīng)濟(jì)學(xué)家Lauren Henderson強(qiáng)調(diào)：“通脹或成為自我實(shí)現(xiàn)的預(yù)言，對(duì)高價(jià)的預(yù)期可能推高實(shí)際通脹水平?！彼a(bǔ)充，盡管美聯(lián)儲(chǔ)官員擔(dān)憂(yōu)通脹失控，但不會(huì)公開(kāi)表露此類(lèi)擔(dān)憂(yōu)，而是竭力確保市場(chǎng)參與者相信，通過(guò)恰當(dāng)?shù)恼吖ぞ呖捎行Ч芸赝洝?/p>

Henderson表示：“連續(xù)三個(gè)月高于預(yù)期的通脹數(shù)據(jù)顯然非美聯(lián)儲(chǔ)所愿見(jiàn)，我認(rèn)為首次降息的可能已進(jìn)一步延后?！彼€提到：“如今市場(chǎng)開(kāi)始探討加息議題，若后續(xù)數(shù)據(jù)持續(xù)顯示出高于預(yù)期的通脹，加息將成為現(xiàn)實(shí)?！?/p>

對(duì)美國(guó)可能遭遇滯脹的警示自2021年起間歇出現(xiàn)，2022年和2023年間亦多次被提及。盡管市場(chǎng)一度傾向于相信美國(guó)經(jīng)濟(jì)將持續(xù)堅(jiān)挺，通脹將逐步消退，但本周四的數(shù)據(jù)意外打破了這一預(yù)期，使得關(guān)于美國(guó)潛在滯脹風(fēng)險(xiǎn)的討論熱度不減。

FHN Financial宏觀策略師Will Compernolle指出：“單個(gè)季度的惡劣通脹數(shù)據(jù)不容忽視，但這未必預(yù)示未來(lái)趨勢(shì)，因通脹可能滯后于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。”他解釋?zhuān)骸叭ツ晗掳肽甑膹?qiáng)勁增長(zhǎng)可能助推了第一季度的通脹水平?！?/p>

Compernolle補(bǔ)充：“當(dāng)前尚無(wú)法清晰判斷通脹勢(shì)頭將如何演變，但我仍認(rèn)為，從全局視角看，當(dāng)前經(jīng)濟(jì)狀況較兩年前更為穩(wěn)健。通脹猶如一種慣性力量，其成因復(fù)雜且尚未被充分理解。”“美國(guó)恐怖故事”上演？經(jīng)濟(jì)或正步入“滯脹”狀態(tài)。