央行：當(dāng)前貨幣存量已經(jīng)不少了

我國的廣義貨幣M2余額已超越300萬億元，存貸款規(guī)模巨大且持續(xù)快速增長。與此同時(shí)，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)面臨著內(nèi)需不足、通脹水平偏低的問題，引發(fā)市場對資金流向及是否有效支撐實(shí)體經(jīng)濟(jì)的討論。為解答這一疑問，央行于5月10日在《2024年第一季度中國貨幣政策執(zhí)行報(bào)告》中，以通俗語言闡釋了貨幣概念，并通過詳細(xì)數(shù)據(jù)分析，展示了銀行存貸款的流向，闡明了資金的去向和位置，以及金融市場與經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)差異的原因。

貨幣供應(yīng)量代表全社會某一時(shí)間點(diǎn)的貨幣總量，包括M0（現(xiàn)金）、M1（M0加單位活期存款）、M2（M1再加定期存款等）。M2的增減可通過貸款生成，也可通過銀行資產(chǎn)端分析其流動情況。報(bào)告指出，我國長期的經(jīng)濟(jì)高速增長和規(guī)模擴(kuò)張催生了龐大的資金需求，大規(guī)模的存貸款正是金融支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)增長的體現(xiàn)。

然而，貨幣供應(yīng)的調(diào)控雖由央行掌握，但實(shí)體經(jīng)濟(jì)主體的行為對資金流向具有重大影響。貸款主要受企業(yè)信貸需求驅(qū)動，而存款則受實(shí)體經(jīng)濟(jì)供需狀況和循環(huán)流暢度左右。當(dāng)前，貸款側(cè)重于企業(yè)和實(shí)體經(jīng)濟(jì)的供應(yīng)鏈，特別是中長期貸款集中于基建、房地產(chǎn)、制造業(yè)等領(lǐng)域。居民消費(fèi)貸款占比較低，顯示了消費(fèi)潛力尚待挖掘。

存款方面，居民部門持有比例較高，反映出盡管經(jīng)濟(jì)循環(huán)中資金并未減少，但在居民消費(fèi)復(fù)蘇緩慢、總需求不振的情況下，大量資金滯留在居民手中，且定期存款趨勢增強(qiáng)，減少了經(jīng)濟(jì)循環(huán)中的流動性。這解釋了為何公眾感覺資金緊張，而金融系統(tǒng)貨幣總量卻在增加。央行：當(dāng)前貨幣存量已經(jīng)不少了。

專家意見強(qiáng)調(diào)，宏觀經(jīng)濟(jì)政策需重視提升消費(fèi)需求以促進(jìn)供需平衡，同時(shí)直接融資和債券市場的興起也改變了傳統(tǒng)存貸款模式，資金需求和供給結(jié)構(gòu)正逐步優(yōu)化。未來，M2增長可能減速，但這標(biāo)志著融資方式的改進(jìn)和金融效率的提升，對滿足實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資需求是有利的。

央行進(jìn)一步指出，信貸增長與經(jīng)濟(jì)增長的關(guān)系已隨經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級而減弱，信貸總量增速放緩并不意味著金融支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)力度下降。隨著直接融資的發(fā)展，信貸與經(jīng)濟(jì)增長的相關(guān)性降低，關(guān)鍵是要適應(yīng)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的融資需求，優(yōu)化信貸結(jié)構(gòu)，提高資金使用效率，而非單純追求信貸規(guī)模的擴(kuò)大。