李迅雷最新對(duì)話：我們要看到這一輪周期的長期性，當(dāng)下的錢適合這么配(3)

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2024-07-17 13:30:45 雪球

短周期可以通過逆周期的財(cái)政政策、貨幣政策來對(duì)沖，但長周期一旦出現(xiàn)拐點(diǎn)后，用寬松的貨幣政策，或美國的QE（量化寬松政策）來對(duì)沖，效果都不好。

中國的房地產(chǎn)經(jīng)歷了一輪20多年的上行周期后，開始步入下行階段，這個(gè)時(shí)間拐點(diǎn)就出現(xiàn)在2021年。

現(xiàn)在回過頭看，2021年不僅是房地產(chǎn)的拐點(diǎn)，也是人口老齡化的拐點(diǎn)，還是我們的出口占全球份額由升轉(zhuǎn)降的拐點(diǎn)。

所以，2021年是一個(gè)非常特殊的年份，也決定了資產(chǎn)荒跟“資產(chǎn)慌”同時(shí)出現(xiàn)。

問：這是一種周期性現(xiàn)象，還是因?yàn)橐咔榛蛉蚪?jīng)濟(jì)下行的外力作用所導(dǎo)致的？

李迅雷：它是內(nèi)生的，不是外力導(dǎo)致的。

我認(rèn)為，房地產(chǎn)這輪周期，見頂時(shí)間應(yīng)該更早。

2016年，中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議就提出房地產(chǎn)的高泡沫現(xiàn)象，所以決策者早就發(fā)現(xiàn)了這個(gè)問題。

但市場(chǎng)依然還是我行我素。因?yàn)榉康禺a(chǎn)捆綁了太多的利益，起到了穩(wěn)增長的重要作用。

如果把房地產(chǎn)當(dāng)作一個(gè)拉動(dòng)GDP增長的動(dòng)力來看，它大概貢獻(xiàn)了GDP增長的25%，所以大家都不希望房地產(chǎn)過早回落。

即便是在疫情暴發(fā)的2020年，中國的房地產(chǎn)市場(chǎng)依然火爆，這也說明跟疫情沒什么關(guān)系，更多的是我們自身的結(jié)構(gòu)性問題，是長期房?jī)r(jià)上漲導(dǎo)致房地產(chǎn)泡沫過大而引發(fā)的（經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象）。

利率下行可能是一個(gè)長期趨勢(shì)

問：你認(rèn)為資產(chǎn)荒和“資產(chǎn)慌”并存的現(xiàn)象，大概還要持續(xù)多久？

李迅雷：可能還需要一段時(shí)間的。

之所以這段時(shí)間低風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)短缺，是因?yàn)榇蠹业娘L(fēng)險(xiǎn)偏好下降，大家對(duì)未來經(jīng)濟(jì)增速的預(yù)期下降。

這種現(xiàn)象在日本最為典型。日本在1991年房地產(chǎn)泡沫破滅后，利率水平不斷下降，最終出現(xiàn)了負(fù)利率。

我認(rèn)為，中國不至于出現(xiàn)負(fù)利率，但利率下行可能是一個(gè)長期趨勢(shì)，因?yàn)榻?jīng)濟(jì)增長的潛在動(dòng)能在下降。

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