金龍魚邏輯變了：產(chǎn)品降價收入萎縮經(jīng)銷商不愿囤貨原材料價格拐點后未迎來利潤拐點

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2024-07-19 08:05:30 新浪財經(jīng)

金龍魚在2023年遭遇了首個營收下滑的財年，營業(yè)收入同比下降了2.32%，并且這一趨勢在第一季度持續(xù)。更引人關(guān)注的是，其2023年的凈利潤降低了5.43%，非經(jīng)常性損益調(diào)整后的凈利潤更是大幅下滑58.5%，而今年第一季度的非經(jīng)常性損益后凈利潤仍未能實現(xiàn)明顯復(fù)蘇。

此前分析指出，金龍魚的業(yè)績波動與典型的周期股特征相關(guān)，這主要歸因于其原材料成本占比較大，且其主營的米面糧油作為生活必需品，價格難以大幅上調(diào)，從而限制了利潤空間。

2021年起，金龍魚凈利潤受原材料價格上漲拖累而顯著下滑。盡管2023年原材料價格回落，但公司并未如預(yù)期般展現(xiàn)利潤反彈，主要受到消費市場疲軟、行業(yè)競爭加劇的雙重壓力，產(chǎn)品售價下調(diào)導(dǎo)致原材料成本節(jié)省的優(yōu)勢被抵消。

具體而言，2023年金龍魚產(chǎn)品價格的下滑，尤其是廚房食品及飼料油脂，直接影響了銷售收入。年報數(shù)據(jù)顯示，相關(guān)產(chǎn)品單價較前一年分別下降了13.18%和8.86%。這不僅源于原材料成本的降低，還有市場需求不振、經(jīng)銷商訂貨積極性下降等因素共同作用的結(jié)果。

經(jīng)銷商的消極態(tài)度在合同負(fù)債的減少中得以體現(xiàn)，2023年該數(shù)值下降了32%至29.81億元，同時應(yīng)收賬款持續(xù)增加，反映出銷售回款情況不佳。進入2024年第一季度，這一狀況未見明顯好轉(zhuǎn)，合同負(fù)債進一步縮減，應(yīng)收賬款則繼續(xù)攀升。

此外，金龍魚2023年的凈利潤下滑，除受到套期保值業(yè)務(wù)及金融資產(chǎn)變動影響外，核心業(yè)務(wù)廚房食品的利潤縮水是關(guān)鍵。廚房食品業(yè)務(wù)，包括食用油、大米和面粉，是公司的主要收入來源，但因成本控制與市場需求的挑戰(zhàn)，特別是餐飲和食品工業(yè)渠道的利潤受挫，導(dǎo)致總體表現(xiàn)欠佳。

即便當(dāng)前原材料價格有所下降，如大豆和小麥的成本均較之前有明顯滑落，但金龍魚并未能有效利用這一成本優(yōu)勢提升盈利，顯示出公司在面對市場需求減弱和市場競爭時的脆弱性。這一現(xiàn)象引發(fā)了對其業(yè)績彈性和未來盈利模式的重新評估，尤其是在其股價持續(xù)走低，市值大幅縮水的背景下，如何平衡市場份額與盈利能力，成為金龍魚面臨的重要課題。

(責(zé)任編輯：盧其龍 CN070)

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