全球股市動(dòng)蕩 美聯(lián)儲(chǔ)降息還會(huì)遠(yuǎn)嗎？

周一，全球多個(gè)股市遭遇重挫，日本日經(jīng)225指數(shù)兩度觸發(fā)熔斷機(jī)制，最終下滑12.4%；韓國(guó)KOSPI指數(shù)收跌8.77%，同樣觸及熔斷；澳大利亞S&P/ASX 200指數(shù)下挫3.7%，觸及近六個(gè)月低位。這波海外市場(chǎng)普遍下跌，促使市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒顯著提升。

近期數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)經(jīng)濟(jì)“硬著陸”的擔(dān)憂(yōu)正不斷加劇，成為引發(fā)多國(guó)股市集體重挫的因素之一。廣州金控期貨研究中心的程小勇副經(jīng)理指出，最近發(fā)布的美國(guó)非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)遠(yuǎn)低于預(yù)期，失業(yè)率則有所回升，加之7月ISM制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)（PMI）亦未達(dá)到市場(chǎng)期待，進(jìn)一步推高了美國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退的預(yù)期。具體數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)6月新增非農(nóng)就業(yè)崗位僅11.4萬(wàn)，遠(yuǎn)低于預(yù)測(cè)的17.5萬(wàn)和前值17.9萬(wàn)，失業(yè)率回升至4.3%，為去年10月以來(lái)的最高水平。

王東瀛，來(lái)自光大期貨研究所的金融分析師，提出周一亞太股市的疲軟表現(xiàn)可能是對(duì)上周美股下跌趨勢(shì)的延續(xù)。他解釋道，不佳的美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)增強(qiáng)了市場(chǎng)對(duì)衰退的憂(yōu)慮，增強(qiáng)了美聯(lián)儲(chǔ)大幅度降息的預(yù)期，促使資金涌向避險(xiǎn)資產(chǎn)，從而導(dǎo)致美股恐慌性下跌。盡管美聯(lián)儲(chǔ)官員強(qiáng)調(diào)單份報(bào)告不會(huì)立即改變其政策立場(chǎng)，但市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)情緒的轉(zhuǎn)變已相當(dāng)明顯，目前市場(chǎng)預(yù)測(cè)美聯(lián)儲(chǔ)短期內(nèi)緊急降息25個(gè)基點(diǎn)的概率約為60%。

關(guān)于日本股市，王東瀛分析，日本央行加息后日元迅速升值，對(duì)出口企業(yè)盈利預(yù)期造成負(fù)面影響，加之利率上升提高了融資成本，以及外資對(duì)日本中小企業(yè)股票的集中拋售，共同引發(fā)了市場(chǎng)恐慌和兩次熔斷。

至于美聯(lián)儲(chǔ)降息的前景，市場(chǎng)觀點(diǎn)不一。王東瀛表示，考慮到政策傳導(dǎo)需穩(wěn)健進(jìn)行，過(guò)于激進(jìn)的降息策略可能引發(fā)通脹反彈和金融市場(chǎng)劇烈波動(dòng)，這一點(diǎn)從近期VIX恐慌指數(shù)的攀升中可見(jiàn)一斑。他認(rèn)為，根據(jù)美聯(lián)儲(chǔ)官員的近期言論，提前降息的可能性不大，除非出現(xiàn)如美股熔斷或美元流動(dòng)性危機(jī)等極端情況。

程小勇則將焦點(diǎn)放在降息的規(guī)模上，認(rèn)為市場(chǎng)關(guān)注的是25個(gè)基點(diǎn)還是50個(gè)基點(diǎn)的降息決定。他指出，失業(yè)率的反彈在通脹緩和的背景下，符合“薩姆法則”，預(yù)示著美聯(lián)儲(chǔ)提前降息的可能性增加，且很可能是預(yù)防性降息。在降息真正實(shí)施前，市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒可能持續(xù)波動(dòng)，但大規(guī)模拋售預(yù)計(jì)將逐漸減少，除非發(fā)生系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)，而當(dāng)前這似乎不太可能。

程小勇還提到，盡管股市正反映美國(guó)乃至全球經(jīng)濟(jì)放緩的預(yù)期，當(dāng)前市場(chǎng)反應(yīng)或過(guò)度恐慌。歷史經(jīng)驗(yàn)顯示，經(jīng)濟(jì)衰退的確認(rèn)通常滯后，且從當(dāng)前美國(guó)與新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)狀況看，尚無(wú)明確的衰退跡象。他強(qiáng)調(diào)，經(jīng)濟(jì)衰退往往隨加息而來(lái)，因資產(chǎn)泡沫破裂，但美國(guó)在最近一輪加息周期中，因財(cái)政擴(kuò)張支撐，經(jīng)濟(jì)雖未衰退，但美股等資產(chǎn)價(jià)格泡沫風(fēng)險(xiǎn)猶存，未來(lái)或面臨調(diào)整，不過(guò)美國(guó)私人部門(mén)和金融系統(tǒng)的相對(duì)健康狀態(tài)可降低經(jīng)濟(jì)危機(jī)或金融危機(jī)的風(fēng)險(xiǎn)。