正常的事情"太久不發(fā)生，就變得不正常了：美聯(lián)儲降息的新常態(tài)迷霧

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2024-09-06 13:55:45 新浪財經(jīng)

“正常的事情”太久不發(fā)生，就變得不正常了

預(yù)計本月17至18日，美聯(lián)儲公開市場委員會（FOMC）或?qū)有乱惠喗迪⑦M(jìn)程，市場普遍預(yù)期今年內(nèi)將實(shí)施兩次降息。盡管部分投行經(jīng)濟(jì)學(xué)家對降息步驟有所保留，但美聯(lián)儲邁向降息通道已成為共識。中國券商對美聯(lián)儲動態(tài)的關(guān)注尤為密切，眾多宏觀與策略分析師已發(fā)表大量相關(guān)預(yù)測報告，甚至連非宏觀領(lǐng)域的行業(yè)分析師亦參與討論，展現(xiàn)了這一傳統(tǒng)關(guān)注點(diǎn)。

當(dāng)前，在國內(nèi)資本市場參與者心中，“美聯(lián)儲降息”如同靈丹妙藥，象征著問題的全面解決。他們相信，降息將促使資本出于逐利目的涌入中國及香港，為市場帶來活力；為中國跟進(jìn)實(shí)施更寬松的貨幣和財政政策提供條件，從而提振資本市場、房地產(chǎn)市場及實(shí)體經(jīng)濟(jì)；并且助力人民幣匯率回升，創(chuàng)造利于內(nèi)需的環(huán)境，因本幣升值有益于進(jìn)口及內(nèi)部消費(fèi)。

當(dāng)上證指數(shù)徘徊于2800點(diǎn)附近，大城市房價回撤至2018年水平，“美聯(lián)儲降息”猶如魔咒，激發(fā)人們的強(qiáng)烈期盼。但值得注意的是，這是美聯(lián)儲20余年來首次進(jìn)入“常規(guī)”降息周期，一個長久未現(xiàn)的常態(tài)已顯得非同尋常。與過往不同，此次降息難以依循舊例，未來充滿未知。

各國央行，包括美聯(lián)儲，通過加息或降息以“熨平經(jīng)濟(jì)周期”，這是主流經(jīng)濟(jì)學(xué)理論。降息通常在經(jīng)濟(jì)增長放緩、有衰退風(fēng)險時實(shí)施，以刺激經(jīng)濟(jì)并防通縮。雖然貨幣政策并非唯一調(diào)控工具，卻是極為關(guān)鍵的。然而，基于“正常”邏輯的降息決策——即通脹可控、就業(yè)疲軟、經(jīng)濟(jì)增長放緩時放松貨幣政策——在21世紀(jì)尚未真實(shí)發(fā)生過。

回顧歷史，美聯(lián)儲的歷次大規(guī)模降息皆由特定事件觸發(fā)，如2001年的911事件和隨后的反恐戰(zhàn)爭，以及2008年的次貸危機(jī)。2020年，新冠疫情迫使美聯(lián)儲緊急降息至零利率。這些降息周期均非典型的經(jīng)濟(jì)周期調(diào)節(jié)，而是對緊急情況的響應(yīng)，其影響深遠(yuǎn)且復(fù)雜，超出了預(yù)期。

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