美債結(jié)束“倒掛”之時，美國衰退真就要來了？

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2024-09-06 15:44:14 華爾街見聞

近期，金融市場見證了史上最長的美債收益率曲線“倒掛”現(xiàn)象的終結(jié)，這一變動激發(fā)了市場對美國經(jīng)濟(jì)前景的廣泛討論。具體而言，2年期美國國債收益率與10年期國債收益率之間的差距，在經(jīng)歷了長達(dá)26個月的倒掛后，終于反轉(zhuǎn)，盡管之后在接近倒掛水平的范圍內(nèi)微幅震蕩。傳統(tǒng)上，收益率曲線的倒掛被視為預(yù)示經(jīng)濟(jì)衰退的預(yù)警信號，尤其是在金融市場中。

對于這一變化，分析界反應(yīng)不一。德意志銀行的策略師Jim Reid指出，歷史上的幾次經(jīng)濟(jì)衰退均發(fā)生在收益率曲線從倒掛回歸正常之后。然而，值得注意的是，本次倒掛狀態(tài)已持續(xù)兩年多，卻未引發(fā)預(yù)期中的經(jīng)濟(jì)衰退，這使得一些分析師質(zhì)疑收益率曲線作為預(yù)測工具的有效性。Capital Economics的經(jīng)濟(jì)學(xué)家James Reilly則傾向于認(rèn)為，當(dāng)前的收益率曲線變化主要反映市場情緒的波動，而非經(jīng)濟(jì)衰退的確切前兆，他對此持相對樂觀態(tài)度。

與此同時，部分分析人士強(qiáng)調(diào)，經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)本身應(yīng)成為關(guān)注焦點。例如，最新發(fā)布的美國7月JOLTS崗位空缺數(shù)據(jù)降至三年低點，裁員人數(shù)攀升，顯示勞動力市場正顯露疲態(tài)，這些數(shù)據(jù)直接推動了短期政府債券價格上揚。巴克萊全球研究的主席Ajay Rajadhyaksha指出，JOLTS數(shù)據(jù)的重要性不容忽視，其對美聯(lián)儲決策具有影響力，市場正據(jù)此調(diào)整對降息速度的預(yù)期。

回顧上個月初，收益率曲線曾短暫恢復(fù)正常，但隨后因非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)不佳再次引發(fā)經(jīng)濟(jì)衰退擔(dān)憂，促使市場預(yù)期利率將快速下調(diào)。不過，后續(xù)的正面經(jīng)濟(jì)報告緩解了這些憂慮。

目前，市場對于美聯(lián)儲即將在下次會議中降息的預(yù)期日益強(qiáng)烈，掉期市場幾乎一致預(yù)期將降息25個基點，同時也不排除50個基點的降息可能性，預(yù)計年底前累計降息幅度或超1個百分點。美聯(lián)儲主席鮑威爾在最近的講話中，也釋放了即將采取降息行動的明確信號，強(qiáng)調(diào)降息條件已經(jīng)成熟。

(責(zé)任編輯：盧其龍 CN070)

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