自今年二季度以來，國內(nèi)豬肉價格呈現(xiàn)回升趨勢，并在8月份達(dá)到高點。8月18日，我國生豬（外三元）均價超過21元/公斤，連續(xù)7周上漲。然而，隨著生豬供給增加，9月的生豬銷售均價降至18.96元/公斤，同比仍上漲近16%，豬價回暖跡象明顯。A股十七家上市豬企9月生豬銷售簡報顯示，企業(yè)銷售均價普遍在18元/公斤以上。

市場普遍認(rèn)為，第四季度生豬供給可能收緊，加上天氣轉(zhuǎn)涼進入消費旺季，豬價仍有上漲動力。這波豬價上漲行情中，最直接受益的是生豬供應(yīng)企業(yè)。近期，牧原股份、ST天邦和大北農(nóng)等上市豬企相繼公布業(yè)績預(yù)告，預(yù)計2024年前三季度經(jīng)營業(yè)績同比扭虧為盈。例如，牧原股份從去年同期虧損18.4億元回升至盈利100億元以上，ST天邦從虧損15.7億元回升至盈利13億元以上，大北農(nóng)從虧損9.1億元回升至盈利1億元以上。

除了豬價上漲，養(yǎng)殖成本下降也是豬企盈利能力提升的重要原因。牧原股份表示，2024年以來公司的生豬養(yǎng)殖完全成本持續(xù)下降，8月已降至13.7元/公斤，年底有望達(dá)到13元/公斤。大北農(nóng)7月份的養(yǎng)殖成本已降至14.6元/公斤，溫氏股份8月份的養(yǎng)殖成本低于14元/公斤。今年豬飼料原材料價格下降，加之企業(yè)提高了產(chǎn)能利用率，有效帶動整體養(yǎng)殖成本下降，增加了利潤空間。

面對豬價上漲，不少豬企發(fā)布了擴產(chǎn)計劃。今年8月，新希望和華統(tǒng)股份分別募資38億元和16億元用于養(yǎng)豬和償還債務(wù)。但與以往相比，當(dāng)前的擴產(chǎn)動作明顯收斂，甚至有企業(yè)表示償還債務(wù)才是未來重心。例如，新希望資產(chǎn)負(fù)債率超過70%，募集資金中有11億元用于償還銀行債務(wù)；華統(tǒng)股份資產(chǎn)負(fù)債率超過75%，去年賬面貨幣資金僅為6億元左右，短期借款超過20億元，還有接近20億元的長期負(fù)債。雖然企業(yè)對今年生豬行情持樂觀態(tài)度，但擴產(chǎn)不能快速變現(xiàn)，而飼料和豬場的資金投入是實際成本，大規(guī)模擴產(chǎn)不太可能成為今年的主要策略。

實際上，這兩家公司的情況并非個例。受豬周期影響，生豬養(yǎng)殖業(yè)正經(jīng)歷前所未有的財務(wù)壓力，上市豬企負(fù)債率處于歷史高位。本輪豬周期始于2018年6月，當(dāng)時環(huán)保政策收緊、非洲豬瘟爆發(fā)，生豬產(chǎn)能大幅減少，豬價飆升至2019年10月的41元/公斤。隨后豬價基本維持在30元/公斤，從2019年3月到2021年5月，豬企經(jīng)歷了長達(dá)27個月的盈利周期。高額利潤驅(qū)使下，豬企迅速擴大產(chǎn)能，但豬價卻跌至2022年3月的12元/公斤。豬價暴跌疊加激進擴張帶來的高昂養(yǎng)殖成本，大多數(shù)豬企面臨嚴(yán)重虧損，只有少數(shù)幾家企業(yè)累計凈利潤為正。

經(jīng)歷這一輪暴漲暴跌后，豬企對于能繁母豬補欄的意愿和能力大幅減弱。不過，當(dāng)前生豬產(chǎn)能仍然是飽和供應(yīng)的。截至2024年7月，我國能繁母豬存欄量已達(dá)4041萬頭，高于3900萬頭的正常保有量，行業(yè)依然供大于求。目前散養(yǎng)戶比例已大幅降至30%，大規(guī)模養(yǎng)殖場占約70%，這些場所有更高的融資能力和抗壓能力。市場也在有意識地調(diào)節(jié)供給節(jié)奏，如壓欄和二次育肥，短期內(nèi)能推高豬價，但長期會增加整體供給。

目前，我國養(yǎng)殖模式逐漸規(guī)?；?，豬周期波動逐漸減緩，周期跨度或許延長到7-8年。豬企從過去的經(jīng)驗中吸取教訓(xùn)，更加理性慎重地應(yīng)對市場變化，注重長期穩(wěn)定發(fā)展而非短期利益。