專家：美國國債遭遇拋售

上周，美國國債遭遇拋售，收益率上漲至罕見水平，但其他風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)如美股、商品和黃金白銀價(jià)格繼續(xù)上揚(yáng)。盡管國債市場(chǎng)動(dòng)蕩，整體投資環(huán)境并未受到太大影響。

國債收益率飆升推動(dòng)了美元匯率上漲，美元指數(shù)走強(qiáng)，日元對(duì)美元貶值，歐元和英鎊也紛紛下挫。以色列對(duì)伊朗的軍事襲擊導(dǎo)致石油價(jià)格上漲，黃金和白銀觸及高位。加拿大央行大幅降息50個(gè)基點(diǎn)，而俄羅斯央行則加息200個(gè)基點(diǎn)。特朗普交易升溫，比特幣價(jià)格卻急劇下跌并觸發(fā)爆倉。

美國十年期國債收益率從10月初的3.74%暴漲到4.20%，美債動(dòng)蕩度達(dá)到一年來最高水平。經(jīng)濟(jì)軟著陸成為市場(chǎng)共識(shí)，人們對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)是否需要持續(xù)降息產(chǎn)生質(zhì)疑。期貨市場(chǎng)顯示，資金認(rèn)為有四分之一的概率在最后兩次會(huì)議中暫停一次降息，三個(gè)月前這一概率為四分之三。

特朗普當(dāng)選的可能性上升也是原因之一。他在競(jìng)選活動(dòng)中提出取消所得稅并增加關(guān)稅以支撐聯(lián)邦開支，經(jīng)濟(jì)學(xué)家計(jì)算這將大幅擴(kuò)大財(cái)政赤字，加重債務(wù)負(fù)擔(dān)，并可能帶來國內(nèi)通脹，延緩美聯(lián)儲(chǔ)降息步伐。然而，這些言論更多是選舉語言，市場(chǎng)對(duì)此有所調(diào)整。當(dāng)前債市的調(diào)整是對(duì)之前過度激進(jìn)降息預(yù)期的一次修正。

過去兩年，資本市場(chǎng)頻繁擔(dān)憂衰退，但這種預(yù)期不斷被新的數(shù)據(jù)和經(jīng)濟(jì)現(xiàn)狀否定。目前美國失業(yè)率僅為4.1%，月新增就業(yè)超過25萬人，工資同比增長4%。面對(duì)這些數(shù)字，很難得出美國經(jīng)濟(jì)即將陷入衰退的結(jié)論。華爾街交易員通過真金白銀投票，聯(lián)儲(chǔ)也不得不重視市場(chǎng)定價(jià)。九月FOMC會(huì)議上大碼減息的決定與市場(chǎng)定價(jià)直接相關(guān)。

經(jīng)濟(jì)增長和消費(fèi)意愿正回歸正常模式，抗擊通脹的戰(zhàn)斗已基本勝利，貨幣當(dāng)局有必要將政策環(huán)境由抑制轉(zhuǎn)向中性。這不是寬松，而是趨向不松不緊。高透明度的政策操作讓市場(chǎng)機(jī)制自行為經(jīng)濟(jì)尋找底部，這是聯(lián)儲(chǔ)本輪降息的主基調(diào)。預(yù)計(jì)今年最后兩個(gè)月各降息一碼，明年共減息4-5碼。

即將公布的十月非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)可能出現(xiàn)新增就業(yè)大幅下降，甚至首次出現(xiàn)負(fù)增長。颶風(fēng)影響減少了約170K份工作，周期性指標(biāo)也指向進(jìn)一步的經(jīng)濟(jì)和就業(yè)下滑?？偨y(tǒng)競(jìng)選帶來的短期工作將在選舉后消失，若非農(nóng)就業(yè)數(shù)字大跌，十一月降息25個(gè)基點(diǎn)可能性極大。

美國總統(tǒng)大選不到一個(gè)半星期，民調(diào)顯示民主黨候選人賀錦麗在全國調(diào)查中略微領(lǐng)先于共和黨候選人特朗普，但在七個(gè)搖擺州中，特朗普在五個(gè)州領(lǐng)先。賭盤數(shù)據(jù)顯示特朗普領(lǐng)先，金融市場(chǎng)上的特朗普交易成交量較高。無論誰入主白宮，都會(huì)延續(xù)赤字財(cái)政政策，迫使聯(lián)儲(chǔ)重回貨幣寬松政策，但特朗普的財(cái)政赤字?jǐn)?shù)量會(huì)更大。

經(jīng)濟(jì)學(xué)人雜志指出，三十年前美國經(jīng)濟(jì)占G7經(jīng)濟(jì)約四成，如今已超過一半。人均產(chǎn)出方面，美國比西歐和加拿大高出三成，比日本高出六成。密西西比州雖是美國最窮的州，但其居民平均收入仍高于英國、加拿大和德國。這反映出美國與其他主要經(jīng)濟(jì)體之間的差距。

美國七家科技公司的市值超過了日本、英國、德國和加拿大股市的總和。亞馬遜的研發(fā)開支超過英國整個(gè)國家和所有企業(yè)的研發(fā)開支。資本市場(chǎng)撬動(dòng)和獎(jiǎng)勵(lì)科研，加上移民涌入，為美國經(jīng)濟(jì)提供了源源不斷的動(dòng)力。

然而，美國政壇充滿亂象。小政府大市場(chǎng)的理念已被政府強(qiáng)監(jiān)管強(qiáng)干預(yù)取代，自由主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)受到各種產(chǎn)業(yè)政策、稅務(wù)減免和貿(mào)易制裁的影響。政客為了短期利益犧牲長遠(yuǎn)利益，政黨間的良性互動(dòng)消失，民眾間極端主義思潮和偏激行為增多。新任總統(tǒng)能否帶領(lǐng)美國走出政治困局有待觀察。

本周焦點(diǎn)包括美國總統(tǒng)選舉進(jìn)入倒計(jì)時(shí)、伊以沖突的發(fā)展、非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)預(yù)測(cè)零增長、美國第三季度GDP預(yù)測(cè)增長3.1%、美國九月核心PCE預(yù)測(cè)環(huán)比增長0.3%、歐元區(qū)第三季度GDP預(yù)計(jì)零增長、歐元區(qū)HICP通脹預(yù)測(cè)為1.7%、英國財(cái)相發(fā)布秋季預(yù)算預(yù)料大幅加稅等。此外，中國的PMI、日本央行例會(huì)和美國ISM也需要關(guān)注。專家：美國國債遭遇拋售！