美聯(lián)儲繼續(xù)減持美債MBS

巴菲特持續(xù)減持股份引發(fā)廣泛關注。最新消息顯示，第三季度他的伯克希爾哈薩韋公司繼續(xù)減持美股，賣掉了25%的蘋果公司股票以及幾十億美元的美國銀行股票，僅這個季度就套現(xiàn)了361億美元。目前其公司現(xiàn)金儲備已高達3252億美元。今年以來，僅蘋果公司他就套現(xiàn)了超過1000億美元。美聯(lián)儲繼續(xù)減持美債MBS！

與此同時，整個第三季度巴菲特沒有回購任何一只股票。今年標普500累計上漲已經(jīng)超過20%，在美國歷史上單年度前三季度標普500漲幅超過20%的情況僅有10次。如果從2022年9月的階段性低谷期算起，標普500目前漲幅已經(jīng)在70%左右。

標普500自2022年3月美國加息后開始下滑，從4700多點跌至最低點的3500多點，隨后一路上漲并在今年再次創(chuàng)下歷史新高。接下來美股將何去何從？巴菲特持有如此多的現(xiàn)金，他在擔心什么？

一方面美股不斷創(chuàng)造歷史新高，另一方面老股神卻在不斷減持套現(xiàn)。這或許意味著巴菲特做出了一個歷史級別的判斷：美國可能離崩盤不遠了。美股百年來一直呈現(xiàn)螺旋式上漲趨勢，不同于大A市場的波動性。以標普500為例，在近30年的螺旋上漲周期中只出現(xiàn)過三次明顯回調(diào)。

第一次是1999年的互聯(lián)網(wǎng)泡沫，持續(xù)了兩年多，從最高1500多點跌至700多點；第二次是2008年的次貸危機，同樣是從1500多點回撤到700多點；第三次則是2022年3月美國加息之后，標普500從最高4800多點跌至3700多點。換句話說，從2008年次貸危機到2022年加息之前，美股走出了一次歷史級別的大長牛。在這十幾年里，美國大部分時間維持超低利率。

2008年至2015年12月，美聯(lián)儲一直維持0.25%的超低利率，直到為遏制通脹才提高到2.25%。隨后在2019年疫情前進行了預防式降息，美股繼續(xù)沖高。1999年和2008年美股崩盤的主要原因是經(jīng)濟危機，因為這些股災都伴隨著美國經(jīng)濟硬著陸的問題。

在美國歷史上的七次降息周期中，有三次發(fā)生了經(jīng)濟硬著陸，四次是經(jīng)濟軟著陸。因此，判斷美股接下來是否會面臨大股災還是階段性調(diào)整，關鍵在于美國經(jīng)濟狀況。當前趨勢表明，無論美國還是中國，都在尋求經(jīng)濟軟著陸，不認為目前會爆發(fā)經(jīng)濟危機。如果這樣看，美股似乎不會徹底崩盤，甚至可能繼續(xù)上漲。

然而，美國歷史上在經(jīng)濟軟著陸之后往往會迎來一次硬著陸。例如1995年和1997年兩次經(jīng)濟軟著陸后，2000年迎來了互聯(lián)網(wǎng)泡沫危機?；ヂ?lián)網(wǎng)泡沫剛過去不久，2008年又爆發(fā)了次貸危機。隨后美國開啟了長達幾十年的低利率周期，從2008年到2022年持續(xù)了14年的低利率環(huán)境。

2008年美國國債規(guī)模為9萬億美元，占GDP約60%。到了2022年，國債規(guī)模超過30萬億美元，占GDP比例達到150%。這意味著美國社會籠罩在一個巨大的泡沫中，這個泡沫早晚可能會破裂，且一旦破裂，后果將不亞于2008年的次貸危機。

巴菲特陸續(xù)減持股份，說明危機終將到來，但按照他的減持節(jié)奏，危機可能還不是馬上就會發(fā)生。這也符合每次美國經(jīng)濟軟著陸后將迎來一次經(jīng)濟硬著陸的歷史規(guī)律。如果這次美國依然實現(xiàn)軟著陸，那么真正的危機可能就在2026年前后。美聯(lián)儲繼續(xù)減持美債MBS！