美聯(lián)儲降息25基點！但鴿派態(tài)度弱化，大選后貨幣政策面臨新挑戰(zhàn)

美國當?shù)貢r間11月7日，美國聯(lián)邦儲備委員會決定，將基準利率下調(diào)25個基點，至4.50%～4.75%。這是美聯(lián)儲年內(nèi)第二次降息。

但隨著特朗普再次當選美國總統(tǒng)，美聯(lián)儲將面臨更多的壓力。

美聯(lián)儲降息

根據(jù)美聯(lián)儲發(fā)布的聲明，美聯(lián)儲宣布降息25個基點，將聯(lián)邦基金利率目標區(qū)間下調(diào)至4.5%～4.75%。

截至發(fā)稿，美股三大股指全線上揚。

近期，不論是就業(yè)數(shù)據(jù)還是通脹數(shù)據(jù)，似乎都不太能夠讓美聯(lián)儲滿意——大幅低于預(yù)期的非農(nóng)數(shù)據(jù)、出現(xiàn)反彈的CPI、超預(yù)期的核心PCE。

就業(yè)數(shù)據(jù)方面，美國10月非農(nóng)新增就業(yè)人數(shù)驟降至1.2萬人，遠低于預(yù)期，同時還下修8月、9月的非農(nóng)就業(yè)人數(shù)，合計下修11.2萬人。

通脹數(shù)據(jù)方面，美國9月CPI同比上漲2.4%，高于市場預(yù)期的2.3%；核心CPI同比漲幅則出現(xiàn)反彈，從8月的3.2%反彈至3.3%。美聯(lián)儲最青睞的通脹指標——核心PCE物價指數(shù)9月同比上漲2.7%持平前值，超過預(yù)期的2.6%，環(huán)比上漲0.3%持平預(yù)期，為今年4月以來最高水平。

市場更加關(guān)注，新任總統(tǒng)的經(jīng)濟政策，將會在哪些方面影響美聯(lián)儲的政策路徑。

特朗普對美聯(lián)儲不滿

特朗普再次當選美國總統(tǒng)，讓美聯(lián)儲主席鮑威爾不得不面對除了通脹和就業(yè)以外更大的壓力。

事實上，在特朗普的第一個任期，就經(jīng)常對美聯(lián)儲表達不滿。

在2020年的大選中，因為疫情等原因的拖累，特朗普未能連任美國總統(tǒng)。疫情暴發(fā)時特朗普就多次敦促美聯(lián)儲主席鮑威爾大幅快速地降低利率。特朗普在2020年5月的采訪中表示：鮑威爾是他的助手，強烈認為應(yīng)該實行負利率，這是一個全新的政策。

在今年9月美聯(lián)儲降息50個基點后，特朗普提出激烈批評稱，“利率降得太快了”，在大選前，“這是顯而易見的政治操控?！?/p>

除此以外，在競選期間，特朗普團隊對美聯(lián)儲的改造也逐漸擺到桌面。

如特朗普經(jīng)濟顧問Bessent在接受采訪時表示，特朗普可以提名一位“影子”主席，使鮑威爾在任期內(nèi)就成為“跛腳鴨”。Bessent的設(shè)想是在鮑威爾任期內(nèi)，提前規(guī)劃美聯(lián)儲未來的方向。這也意味著，若特朗普重返白宮，他可能搶奪鮑威爾的話語權(quán)，讓他靠邊站。

此外，保守派智庫傳統(tǒng)基金會發(fā)布的《2025計劃》提出了一系列有關(guān)美聯(lián)儲的改革建議。這份900多頁的藍圖提出了從經(jīng)濟干預(yù)方式到機構(gòu)變革的多個層面，希望“將貨幣決策權(quán)從美聯(lián)儲手中奪回，歸還給人民”。報告還主張削減美聯(lián)儲自1913年成立以來不斷擴大的權(quán)力，例如廢除美聯(lián)儲的“雙重使命”（即促進最大就業(yè)以及維持通脹穩(wěn)定的使命），只專注于控制通脹。

雖然特朗普沒有對這份報告直接表態(tài)，但考慮到報告中有關(guān)美聯(lián)儲部分的內(nèi)容，是由曾在特朗普政府擔任國內(nèi)政策副助理PaulWinfree撰寫，所以外界猜測，特朗普再度當選后，將會認真考慮相關(guān)建議。

別跟我提特朗普！

鮑威爾發(fā)布會：無需過度解讀措辭改變民眾不覺得經(jīng)濟好沒錯

北京時間周五凌晨3點30分，美聯(lián)儲主席鮑威爾舉行新聞發(fā)布會，就繼續(xù)降息25個基點的決定和市場熱點話題回答全球媒體提問。

鮑威爾在開場講話中強調(diào)，美聯(lián)儲沒有預(yù)設(shè)的政策路徑，委員會將仔細審視后續(xù)發(fā)布的每一個數(shù)據(jù)、不斷變化的前景展望，以及權(quán)衡風險。如果經(jīng)濟維持強勁，通脹未能以可持續(xù)的方式向著2%前進，放緩政策緊縮就會慢一些。如果就業(yè)市場意外走弱，或通脹更快下降，降息的速度也可以快一些。

美聯(lián)儲主席也承認，普通民眾感受不到數(shù)據(jù)里顯示的“經(jīng)濟好”，是因為美國剛剛經(jīng)歷了一場全球通脹沖擊，影響至今仍存在——因為物價并沒有下跌。這里需要數(shù)年的實際工資增長，人們才能感受好一些。美聯(lián)儲正在創(chuàng)造一個這樣的環(huán)境。

正是這些對現(xiàn)狀感到不滿的民眾，在本周的美國大選中一人一票將特朗普重新送回了白宮。與此同時，這也意味著鮑威爾需要在任期最后兩年里，再度面對美聯(lián)儲獨立性的考驗。

一提到特朗普就煩

事實上，整場發(fā)布會鮑威爾一直都在強調(diào)，別跟我提“那個人”的名字，不想回答任何與政治有關(guān)的問題。

他表示，短期內(nèi)美國大選對貨幣政策沒有影響?，F(xiàn)在美聯(lián)儲不知道會有什么政策，也不知道什么時候會落地，所以也不知道這些政策如何影響經(jīng)濟和美聯(lián)儲的雙重目標。美聯(lián)儲不會去猜，更不會搞假設(shè)。

作為整場發(fā)布會最簡短的回答，有記者問鮑威爾，如果特朗普要你辭職，你會走嗎？

鮑威爾（意味深長的眼神）：“不走。”

后面也有記者追問，總統(tǒng)是否有開除或降職美聯(lián)儲主席或其他理事的權(quán)力，鮑威爾一字一句、咬牙切齒地表示“法律不允許”（not permit under the law）。

不用太在意決議里刪掉的話

對于美聯(lián)儲決議中刪掉了“對通脹可持續(xù)性地降至2%獲得進一步的信心”這句話，鮑威爾回應(yīng)稱，這并不是在暗示后面的政策變化。

他表示，這句話是之前為了9月降息（50個基點）加的，如果留著這句話意味著對市場提供了新的指引。美聯(lián)儲在制定政策時希望保持靈活性，而不是被自己給的預(yù)期束縛手腳。

至于12月和2025年的降息預(yù)期，鮑威爾一邊強調(diào)“要到12月再看”，同時也解釋稱美聯(lián)儲正處于貨幣政策正常化的路徑上，這個政策立場從9月以來就幾乎沒有變過，只需要再看看后面6周數(shù)據(jù)怎么變化再做決定。

鮑威爾不忘強調(diào)，美聯(lián)儲依然相信通脹正處于“顛簸下降”的道路上，最終會停在2%的政策目標上。在經(jīng)濟依然穩(wěn)健的情況下，美聯(lián)儲有余地在衡量雙重風險的同時探索前路?，F(xiàn)在的勞動力市場已經(jīng)大幅降溫，不需要進一步冷卻就能實現(xiàn)通脹目標。

國債收益率暴拉？不太關(guān)心

對于近期伴隨著“特朗普交易”而高漲的美國國債收益率，鮑威爾回應(yīng)稱，看起來債券市場的動向更多是與經(jīng)濟增速更好、下行風險更少有關(guān)，而不是通脹上升。美聯(lián)儲還沒到需要將債券利率納入政策考慮的階段。

美國十年期國債收益率自9月中旬以來快速拉升，來源：TradngView

鮑威爾也強調(diào)，國債收益率的變化會非?？?，美聯(lián)儲只會關(guān)注那些對金融環(huán)境造成實質(zhì)、持續(xù)影響的部分，目前（波動的收益率）并不是美聯(lián)儲主要考量的對象。

對于美國龐大的債務(wù)問題，鮑威爾表示，和美聯(lián)儲過去的主席（保羅·沃爾克）一樣，他說過很多回，美國聯(lián)邦政府的財政政策是不可持續(xù)的，最終這會造成對經(jīng)濟的威脅。美聯(lián)儲降息25基點！但鴿派態(tài)度弱化，大選后貨幣政策面臨新挑戰(zhàn)！