上市券商三季報(bào)日前正式披露完畢。盡管經(jīng)紀(jì)與投行業(yè)務(wù)依然面臨壓力，但相比二季度，上市券商經(jīng)營(yíng)情況已有所回暖。數(shù)據(jù)顯示，今年前三季度共有13家上市券商的營(yíng)收規(guī)模超過(guò)百億元，九成以上取得盈利，但行業(yè)內(nèi)分化明顯。頭部券商機(jī)構(gòu)的行業(yè)集中度進(jìn)一步提升，中小型券商在業(yè)績(jī)?cè)鏊偕媳憩F(xiàn)突出。

Wind數(shù)據(jù)顯示，截至今年三季度末，中信證券以461.42億元的營(yíng)業(yè)總收入位居各券商榜首，同比增長(zhǎng)0.73%。華泰證券緊隨其后，營(yíng)業(yè)總收入為314.24億元，同比增長(zhǎng)15.41%。國(guó)泰君安和中國(guó)銀河的營(yíng)業(yè)總收入也均超過(guò)200億元，分別為290.01億元、270.86億元。

凈利潤(rùn)方面，僅有海通證券、天風(fēng)證券和錦龍股份三家上市券商前三季度虧損，其余均取得盈利，占比超九成。中信證券和華泰證券的歸母凈利潤(rùn)分別達(dá)到167.99億元和125.21億元。國(guó)泰君安、招商證券、中國(guó)銀河、廣發(fā)證券和東方財(cái)富的歸母凈利均超過(guò)60億元。

從業(yè)績(jī)?cè)鏊賮?lái)看，盡管上市券商中仍有半數(shù)以上同比下跌，但相比二季度已有回暖。前三季度上市券商中共有18家營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)，其中兩家增幅超過(guò)100%，還有7家增幅超過(guò)10%。歸母凈利潤(rùn)方面，前三季度同比增長(zhǎng)的上市券商共有23家，占比接近半數(shù)，但仍有8家券商歸母凈利潤(rùn)同比下跌超過(guò)40%。

東方證券分析師王晶表示，第三季度券商業(yè)績(jī)有了明顯改善，加之9月底以來(lái)A股市場(chǎng)信心提振，券商業(yè)績(jī)有望進(jìn)一步改善。

整體來(lái)看，前三季度行業(yè)內(nèi)分化趨勢(shì)更加明顯。頭部券商機(jī)構(gòu)的行業(yè)集中度進(jìn)一步提升，而部分中小型券商在業(yè)績(jī)?cè)鏊偕媳憩F(xiàn)出較大亮點(diǎn)。例如，華泰證券不僅營(yíng)業(yè)收入與歸母凈利潤(rùn)均位列行業(yè)第二，同比還分別增長(zhǎng)了15.41%和30.63%。單季度來(lái)看，華泰證券第三季度共實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)72.11億元，同比增長(zhǎng)137.98%，單季度盈利規(guī)模超過(guò)中信證券成為業(yè)內(nèi)第一。

作為券商行業(yè)備受關(guān)注的首例頭部并購(gòu)案例，國(guó)泰君安今年前三季度的凈利潤(rùn)為95.23億元，超越了2023年全年的93.74億元凈利潤(rùn)。前三季度，國(guó)泰君安營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)分別實(shí)現(xiàn)了7.29%和10.38%的較快增速。第三季度，公司實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)45.07億元，同比增長(zhǎng)56.17%。

然而，被并購(gòu)方海通證券的表現(xiàn)則不盡如人意。前三季度營(yíng)收規(guī)模掉出前十隊(duì)列，同比下滑42.86%，歸母凈利潤(rùn)為-6.59億元。第三季度，公司營(yíng)收為40.34億元，同比下降28.03%；凈虧損16.13億元。對(duì)于業(yè)績(jī)下滑的原因，海通證券解釋稱主要是其他業(yè)務(wù)收入、手續(xù)費(fèi)及傭金凈收入、投資收益等減少。此外，包括中金公司在內(nèi)的部分頭部券商前三季度業(yè)績(jī)也有所下滑。

盡管頭部機(jī)構(gòu)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)存在分化，但證券行業(yè)的馬太效應(yīng)依然顯著。Wind數(shù)據(jù)顯示，前三季度營(yíng)收規(guī)模超百億的13家券商總營(yíng)收合計(jì)超2634億元，占比近七成，而其余30余家券商營(yíng)收合計(jì)約在千億元左右。

與頭部券商相比，中小券商在業(yè)績(jī)?cè)鏊偕媳憩F(xiàn)更為亮眼。如錦龍股份、東興證券、紅塔證券前三季度營(yíng)業(yè)收入增速明顯，分別為213.09%、168.23%、85.52%。首創(chuàng)證券、華林證券等6家券商前三季度營(yíng)收實(shí)現(xiàn)了10%以上的增幅，其中多為中小型券商。與此同時(shí)，紅塔證券、東興證券前三季度歸母凈利潤(rùn)增速均超過(guò)了100%，分別為203.85%、100.73%。第一創(chuàng)業(yè)、國(guó)盛金控、錦龍股份、首創(chuàng)證券、華林證券、山西證券6家券商增速在50%以上。

今年以來(lái)，受權(quán)益市場(chǎng)波動(dòng)、IPO發(fā)行常態(tài)化等因素影響，市場(chǎng)交投活躍度較為低迷，券商機(jī)構(gòu)在經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)、投行業(yè)務(wù)方面都面臨一定業(yè)績(jī)壓力。相比之下，自營(yíng)業(yè)務(wù)成為各機(jī)構(gòu)第三季度業(yè)績(jī)扭轉(zhuǎn)的關(guān)鍵。Wind數(shù)據(jù)顯示，以“合并利潤(rùn)表”中的“投資收益+公允價(jià)值變動(dòng)收益”計(jì)算，前三季度43家券商的自營(yíng)業(yè)務(wù)合計(jì)為1379.64億元，同比增長(zhǎng)24.35%；同期，經(jīng)紀(jì)、投行、資管業(yè)務(wù)和利息凈收入的增速均為負(fù)值。

自營(yíng)業(yè)務(wù)方面，前三名依舊為頭部券商，中信證券前三季度自營(yíng)收入超200億元，華泰證券、國(guó)泰君安則均在100億元以上。此外，還有一些中小券商的自營(yíng)收益超過(guò)歸母凈利潤(rùn)。如紅塔證券自營(yíng)收入為9.48億元，高于凈利潤(rùn)的6.52億元。哈投股份、東興證券、興業(yè)證券、南京證券等券商自營(yíng)收入也都超過(guò)了凈利潤(rùn)。

相比之下，券商經(jīng)紀(jì)、投行業(yè)務(wù)更為承壓。據(jù)Wind統(tǒng)計(jì)，可比的45家上市券商前三季度經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)手續(xù)費(fèi)凈收入合計(jì)超670億元，同比下滑13.64%。中信證券、國(guó)泰君安、廣發(fā)證券、華泰證券、中信建投等經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)收入排名靠前。投行業(yè)務(wù)方面，各機(jī)構(gòu)投行業(yè)務(wù)手續(xù)費(fèi)凈收入合計(jì)為219.23億元，同比下滑38.07%，多家大型券商手續(xù)費(fèi)凈收入同比下滑超過(guò)20%。

進(jìn)入10月以來(lái)，A股單日成交額屢次破萬(wàn)億元，市場(chǎng)交投活躍度明顯升高。證券行業(yè)的經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)景氣度有望迎來(lái)反轉(zhuǎn)。政策效果的進(jìn)一步顯現(xiàn)也有望催化行業(yè)四季度業(yè)績(jī)提升。