國泰君安：股市底部已現(xiàn)，轉(zhuǎn)型牛正在形成

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2024-12-10 11:02:30 金融界

國泰君安發(fā)布研報稱，中國股市底部已經(jīng)出現(xiàn)，資本市場改革提升了股東回報?；鈧鶆?wù)、推動改革與穩(wěn)定資產(chǎn)價格有望構(gòu)成中國經(jīng)濟發(fā)展的新“三支箭”，中國股市的轉(zhuǎn)型牛正在形成。行情的關(guān)鍵動力來自無風險利率下降與風險偏好提振，2025年下半年有望出現(xiàn)經(jīng)濟預期上修；股市中線有望走出N型節(jié)奏。

經(jīng)歷長時間持續(xù)調(diào)整后，悲觀預期和微觀結(jié)構(gòu)出清，這是股市具有估值彈性的先決條件。決策層對扭轉(zhuǎn)經(jīng)濟形勢與支持資本市場的積極態(tài)度轉(zhuǎn)變，是構(gòu)成遠期預期上修、擺脫熊市思維與股市底部抬高的重要基石。此外，央行互換便利與回購再貸款掃清了股市流動性改善的障礙。美國進入降息周期與中國貨幣政策的支持性立場以及央行對通脹目標的納入，使得無風險利率出現(xiàn)實質(zhì)性降低，有望推動增量資金入市，ETF將成為本輪行情的重要工具。房地產(chǎn)“止跌回穩(wěn)”的目標、財政政策的擴張與鼓勵創(chuàng)新包容，對于推動經(jīng)濟社會風險評價的降低與改變投資人面對風險的保守態(tài)度具有關(guān)鍵意義。展望中國股市，歲末年初有望走出一輪跨年行情；但在地緣沖突風險升溫的情形下，2025年春季股指料將面臨階段性的逆風與回擺；隨著市場對經(jīng)濟與政策預期的企穩(wěn)上修，2025年下半年股指有望再度走強。

迎接“轉(zhuǎn)型?！?，重點在成長。關(guān)注地產(chǎn)鏈價值修復，看好出海與悅己消費。2025年的投資關(guān)鍵詞在于“科技創(chuàng)新”與“金融強國”。看好產(chǎn)能周期有望觸底的科技成長股，如半導體、新能源、計算機信創(chuàng)、機械、汽車，以及受益于財富管理與入市需求上升的非銀行業(yè)。地產(chǎn)困境反轉(zhuǎn)，在“止跌回穩(wěn)”目標下，地產(chǎn)政策有望持續(xù)放松，利好地產(chǎn)、建筑、廚電、家具等行業(yè)。利率下降與地緣風險下，高分紅仍有波段性的機會，例如電信運營商、鐵路公路等。同時，看好具有產(chǎn)業(yè)趨勢與商業(yè)機會的制造業(yè)與文化出海以及悅己型消費，港股互聯(lián)網(wǎng)也值得關(guān)注。

主題推薦方面，看好并購重組、自主可控、人形機器人、悅己消費。跨界并購、收購未盈利資產(chǎn)的監(jiān)管寬容度提升，看好科技鏈主企業(yè)和受益行業(yè)格局優(yōu)化的傳統(tǒng)行業(yè)龍頭。全球科技供應鏈重構(gòu)，看好先進半導體和基礎(chǔ)軟件國產(chǎn)化率提升。人形機器人規(guī)?；慨a(chǎn)和應用場景拓展加速，看好靈巧手、執(zhí)行器等關(guān)鍵零部件。人口結(jié)構(gòu)變遷催生新消費形態(tài)，看好二次元和寵物消費高增長。

(責任編輯：張小花 TT1000)

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