?？低曉侨蛞曨l監(jiān)控領(lǐng)域的領(lǐng)頭羊，自2010年上市至2021年，凈利潤從10.52億元增長到168億元，年復合增長率高達28.64%。2021年，公司市值一度達到6400多億。然而，如今的?？低曪L光不再，今年前三季度利潤規(guī)模僅為2021年同期的七成左右，市值也縮水至2000多億。

?？低暶媾R的主要問題是基本盤業(yè)務(wù)衰退和多元化發(fā)展競爭激烈。自2016年起，海康威視成為全球安全行業(yè)銷售冠軍，并在2023年占據(jù)全球視頻監(jiān)控市場份額的25.9%。然而，真正的危機始于2019年，那一年公司被美國列入實體清單，導致海外業(yè)務(wù)受損。早在2018年，美國議會就禁止聯(lián)邦政府采購?？诞a(chǎn)品，理由是所謂的“侵犯隱私”及“后門”問題。隨后幾年，許多西方國家也禁止了?？诞a(chǎn)品，使得公司在海外市場的業(yè)務(wù)日益艱難。

在國內(nèi)市場，居民個人意識的提升也對視頻監(jiān)控市場產(chǎn)生了影響。監(jiān)控攝像機逐漸不再對準居民區(qū)，即使是在重要路段，角度也僅覆蓋公共出入口。此外，政企預算緊縮也影響了?？低暤膰鴥?nèi)業(yè)務(wù)。因此，無論國內(nèi)外，安防監(jiān)控業(yè)務(wù)都在走下坡路。

面對市場變化，?？低曢_始探索新的發(fā)展方向，布局智能家居、機器人、熱成像、汽車電子、存儲等多個領(lǐng)域。2024年上半年，這些創(chuàng)新業(yè)務(wù)收入占公司總收入的比重已達25.06%，而在2018年這一數(shù)字僅為5.41%。盡管如此，多元化發(fā)展也帶來了挑戰(zhàn)。海康威視已覆蓋10余個主行業(yè)、近90個子行業(yè)的500多個細分場景，分散布局雖然有助于風險分散，但也意味著難以集中資源提高整體效率。同時，這些新賽道的競爭者眾多，如智能家居領(lǐng)域的小米、阿里、百度等科技企業(yè)，以及傳統(tǒng)家電企業(yè)海爾；汽車電子領(lǐng)域的特斯拉、小鵬等新能源車企，博世、大陸等傳統(tǒng)零部件廠商；移動機器人領(lǐng)域的美國康耐視、日本基恩士等強勁對手。

2018年至2021年，海康威視創(chuàng)新業(yè)務(wù)收入年復合增長率為65.7%，但此后明顯放緩，2022年和2023年的增速均降至20%多。更尷尬的是，創(chuàng)新業(yè)務(wù)毛利率始終低于其音視頻產(chǎn)品主業(yè)。2023年，公司主業(yè)毛利率為46.34%，而創(chuàng)新業(yè)務(wù)僅為39.63%。目前來看，依靠多元創(chuàng)新業(yè)務(wù)來挑大梁還不現(xiàn)實。

不過，?？低曉谘邪l(fā)方面始終保持高投入。2018年，研發(fā)費用占營收比重為8.99%，到了2023年已經(jīng)提升至12.75%，2024年前三季度進一步提升至13.44%。這種長期主義的做法保持了公司作為科技巨頭的基本底色，但同時也削弱了公司的利潤。研發(fā)投入的增長短期內(nèi)難以見效，就像華為在2019年和2020年的研發(fā)費用大幅攀升，但盈利能力并未顯著提升。

在未來，?？低暱赡軙^續(xù)堅持埋頭苦干、持續(xù)燒錢。這也意味著，公司股東或許還需要經(jīng)歷一段時間的等待，才能看到成果。