比這更糟的是四十年前？降息百日、降息百點、還有……美債收益率飆升
降息百日！隨著美國股債市步入圣誕假期，美債市場正經(jīng)歷三個“100”的重合：距離美聯(lián)儲9月18日開啟本輪降息周期已近100天，美聯(lián)儲累計降息100個基點。然而，這段時間里10年期美債收益率卻上漲了近100個基點，在本周二一度升穿4.60%大關(guān)。
投資者每天交易時可能沒察覺到這種反?，F(xiàn)象。在特朗普即將再度上臺、美聯(lián)儲暗示明年將放慢降息步伐的背景下，長債收益率上升并不意外。但當業(yè)內(nèi)人士復(fù)盤回顧這段時期時，或許會感到震驚。這樣的走勢極其罕見，在過去四十多年的降息周期中，只有1980年的狀況比現(xiàn)在更夸張。
1980年前后，美國經(jīng)濟面臨滯脹問題，源于第二次石油危機后的經(jīng)濟衰退和通脹失控。當時美聯(lián)儲主席沃爾克曾短暫降息，但很快又推翻了這一決定。聯(lián)邦基金利率從1980年3月的近20%降至7月的10%，隨后因經(jīng)濟強勁復(fù)蘇和油價飆升帶來的通脹風險，再次升至20%。當時10年期美債收益率在美聯(lián)儲首度降息后100天內(nèi)上漲了約200個基點，投資者對惡性通脹的擔憂導(dǎo)致債券拋售。
當前美債市場的處境與1980年有不少相似之處，尤其是對通脹的擔憂。市場預(yù)計，特朗普上臺后計劃削減稅收并對進口產(chǎn)品征稅，可能會擴大財政赤字，推高長債收益率。一些經(jīng)濟學家甚至預(yù)測美聯(lián)儲可能在2025年重返加息之路，因為美國經(jīng)濟持續(xù)強勁及特朗普政策可能推高通脹。鮑威爾或許需要重新審視歷史，以應(yīng)對未來的挑戰(zhàn)。
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